在五月份投資者對美國聯儲局有可能在今年減少買債的預期進一步升溫，因此美匯指數在五月份曾升至84以上水平。然而，過去兩個星期美匯指數反覆回落至81水平，這主要是由於過去兩周美國公布的經濟數據好壞參半，因此影響了投資者對美國減少買債的預期，而另一方面日圓轉穩亦對美元構成壓力。

日圓轉穩，很大機會只是反映投資者的情緒改變。首先日圓轉穩的短期因素是投資者對日本首相安倍晉三所提出的最新經濟政策有所失望，故美元兌日圓由103回落至97水平。

政策失效勢累股債

由於政策是旨於刺激經濟，增加國民收入，主要是針對實質經濟，並不是之前所推出的超級量寬政策及擴大財務開支的類型。這些政策主要是直接改變市場的供求關係，相反，經濟政策是改變市場的客觀條件，因此成效需要時間驗證，故未能滿足投資者的預期是合理的現象。

同時，更加重要的是過去半年投資者炒作預期，而令日本股市升了80%以及日圓匯價大幅下跌，故這是短期藉口作出調整。

日本經濟改革成功與否，未必能改變日圓的長期下跌走勢。若日本成功令投資者相信今次的安倍經濟學是成功，這樣日本股市會再次穩定回升，同時在經濟穩定的情況下，日本央行繼續其量寬政策而擴大資產負債表規模，這樣日圓仍然會穩定下跌；相反，若市場對日本新的經濟政策失去信心，日圓的下跌的壓力將會更加明顯，最後會出現的現象是日圓、日股及日債均下跌。

因此，雖然目前日圓的回升對美元構成一定壓力，但是既然未來日圓進一步下跌的可能相對較高，這對美元的壓力亦會逐步減少。

總括而言，日圓的下跌是會對美元構成短期影響，但是當投資者進一步認知安倍經濟學或未必能為日本帶來經濟復甦，對日圓帶來的壓力卻是相當沉重，故相信目前美元的調整壓力只是短暫，未來日圓的下跌，將會是美元顯著上升的重要因素。