置業 Q & A：美債孳息升未波及港樓市

答︰過去一個月，美國十年期政府債券孳息率由五月初約1.6%，大幅上升至現時的2.1%，雖然從五至十年的歷史角度去衡量，2.1%還是一個比較低的水平，但若只是以過去一年計，2.1%不但是過去一年的高位，亦比過去一年平均1.74%高很多。

美債孳息率近期大幅上升，主要有以下原因。（一）投資者擔心聯儲局在量化寬鬆政策上有機會出現轉向，減少向市場注入資金的規模，如有可能在未來幾個月宣布減少向市場買債的數量，收縮現時每月買入850億美元的規模。

經濟有起伏難言退市

不過，筆者相信美國退市未至於短期內發生，因為全球經濟始終起伏不定（特別是歐洲），聯儲局還需要多一點時間去觀察經濟環境，才會放心將量化寬鬆的規模減少。另一方面，聯儲局內雖然鷹派（反對繼續量化寬鬆）的聲音愈來愈多，但始終掌權的還是以鴿派為首，相信聯儲局內部亦需要較長時間的磨合，才可作出政策轉向的決定。

（二）投資者對股市前景信心增加亦是美債孳息率近期大幅上升的原因之一。因為過去大半年股市表現理想，令部分投資者開始對股市重拾信心，開始願意承受較高的風險，將部分投資從低風險的債券投資轉到股票投資之上，這在過去幾個月美國本土資金流統計上（買入債券或股票基金數量）得到充分的反映。

不管美債孳息率上升的原因是甚麼，對於樓市的投資者，最擔心是美債孳息率上升會否對樓價造成影響。

P及H按加息機會低

在美國，由於有定息按揭，美債孳息率上升已開始對樓市造成影響，因為定息按揭的息率和美債孳息率息息相關，美債孳息率上升很自然拉動定息按揭息率同時上升，如以美國十五年期定息按揭為例，息率已由五月初的2.6%，大幅上升至3.08%，如果貸款額為30萬美元，每年相差的利息支出差不多有1,500美元。

不過，香港人大部分選擇P按和H按，而由於P跟美國聯儲局目標利率走，H跟市場短期的資金供求走，兩者暫時都未見受到近日美債孳息率上升所影響，而筆者認為P和H會上升的機會仍是很低很低。所以，今次美債孳息率急升，相信對香港樓市的影響還是很有限。

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