筆者認為近期電力板塊是跌得有些無辜，原因是兩個所謂的負面消息都存在值得商榷的地方。首先，第一個負面消息是內地擬限制低素質煤炭進口。第二就是某投行引述政府消息，認為當局有機會於今年第三季下調電價。

筆者認為，雖然第一個負面消息發生的可能性較高，但是其對於電力股的實際影響卻相當小。原因是發電廠一向都不是低素質煤炭的主要消費者，即使一部分是要應用到低素質煤炭，其依賴進口的佔比並不高。

今年下調電價機會微

至於第二個消息，下調電價的確是對電力股盈利造成很大的負面影響，但是筆者認為其發生的可能性並不高。

報告指出下調電價的主要原因是為了彌補日益增大的可再生能源補貼缺口。電價的調整邏輯一直都是跟電廠投資及成本，如煤價等掛鈎。這次投行提出與可再生能源補貼掛鈎，在邏輯上是說得通的，但卻沒有先例。

筆者認為以中央做事的手法，在執行沒有先例的政策調整前，會先向市場放風，再看各界反應而判斷下一步的決策。放風者應該是中國官方機構，而不是外資。另外，放風的方式更沒有可能是以分析員發表報告這樣的形式出來。

因此，除非是今年內煤價再錄得相當顯著的跌幅，不然下調電價的可能性並不高。