最近幾星期，比亞迪電子（00285）升幅非常急，外間認為是巴菲特訪華熱潮持續發酵，筆者則認為，主要原因是摩根大通短期內把公司的目標價連續上調，從第一次看6元，到上周五再調到6.6元。

比亞迪電子的業務性質是加工，在內地類似的公司有很多，不同之處在於規模。當產品沒有太大科技突破，行業基本上處於高度競爭，形成近乎「客戶永遠是對」的態度，不理會要求怎樣苛刻，或有否能力辦到，總之把訂單接回來是首要任務，盈利質素反而次要。

供不應求增議價力

摩根大通的報告提到，去年下半年，比亞迪電子取得Toshiba筆記本ODM加外殼生產訂單，外殼生產順利，但ODM卻遇上問題，這樣就把去年下半年的整體毛利率大幅拉低。對於手機電子零件生產商，現仍屬熱戀期，因下游智能手機需求保持高增長，上游供不應求。

供不應求將會帶來以下結果：（一）上游有權選擇客戶，可選擇一些價高或自己有能力完成的訂單，對於比亞迪電子這類低毛利率的公司來說，輕微的價格好轉可以轉化為盈利的大幅上升；（二）上游還可以偏向供貨給帳期較短的客戶，改變公司現金流；（三）對於有橫向合併優勢的上游來說，他們可要求客戶同時採購更多產品。

對於第三點，一些研發能力不高的手機品牌商，在新的全貼合工藝之下，溝通不良的分散採購，有機會導致他們的良品率不高。因此，這些企業只好被迫向同時有全貼合技術及手機屏幕零件生產的公司，採購整套產品。

筆者沒持有上述股票