毛利率

內地經濟增速放緩,加上禽流感爆發,內需股難免受到打擊,惟對生活必需品影響較輕微。恒安國際(01044)及維達國際(03331)均生產及銷售個人衞生用品,包括衞生巾、紙尿褲和紙巾等產品,盈利相對穩定。若以毛利率作比較,恒安則勝一籌,反映盈利能力較強,回吐守穩80元關可予考慮。

毛利率

恒安去年錄得收入185.2億元,按年升8.6%;純利增逾三成至35.1億元,主要受惠於原材料價格回落。期內,整體毛利率上升5個百分點至44.9%,主要是其衞生巾及紙尿褲的毛利率較高,分別為65.8%和42.9%。至於維達方面,期內毛利率上升3.6個百分點至30.8%,相比之下,以前者表現較為優勝,擁有較佳盈利能力。究其原因是維達的收入仍以銷售紙製品為主,而紙尿褲及衞生巾的業務仍處起步階段,盈利貢獻仍待逐步體現。

恒安預期今年木漿價格稍有回升,毛利率料維持穩定。大和總研早前發表報告指,去年其紙巾及紙尿褲收入增長一成,預計今年在產能加大、新產品推出及開拓新銷售渠道下,將可令相關業務收入增長加快,而衞生巾業務的銷售開支比重將會減少,相關毛利率有機會由去年的43.3%上升至45.5%,帶動整體純利回復增長。