昨日市場熱炒落後股，鄭煤機（00564）得以連升兩日。公司去年底以每股10.38元招股，上市後最高曾見12.66元，上周跌穿6元，即從高位下瀉一半以上。鄭煤機首季盈利倒退8%，但這或者並非股價受壓的主因，而是兗煤（01171）及中煤（01898）等業績實在不濟，煤價低處未算低，未來可能逐步被新能源或進口煤所取代，採煤設施需求難免受影響。

不過，煤價跌勢早於去年已開始，但鄭煤機去年盈利仍增長33%，今年首季少賺8%亦可接受。有質疑公司應收帳增加，是因為容許煤企賒數令盈利虛高，惟公司客戶大多為大型煤企，即使在○九年最差時候亦鮮有出現呆壞帳。截至三月底，集團應收帳為37億元（人民幣．下同），卻持有淨現金45.6億元，在最壞情況下也無債務危機。

負面因素已反映

鄭煤機一二年市盈率僅4.6倍，上市後派過一次末期息30分，周息率有5.8%；今年毛利率或因鋼鐵成本上升而下降，惟訂單卻可維持，盈利跌幅若沒有撥備的話不會太大，現時股價過度反映負面因素，可續博反彈，下一阻力位在8港元，支持位在5.8港元。