荃面分析：歐債問題 糾纏難解

IMF上周公布的全球經濟展望報告中，下調了今年的全球經濟增長預測至3.3%，但仍略高於去年的3.2%水平。IMF預期全球經濟主要分為三個部分：新興國家強勁復甦；美國增長仍然緩慢，但逐步改善中；歐洲的情況則繼續衰退。

IMF的報告，反映出市場一致看淡歐洲經濟發展，主要是因為歐元區一直未能妥善處理塞浦路斯等國財政、以及區內銀行業細分化的問題。在塞浦路斯的援助上，德國一直要求該國以三方會談的形式解決，即由IMF、歐盟及歐洲央行談判，這無疑是為了淡化德國在歐元區中的主導角色，但德國對歐元區的影響力之大卻是不容置疑的。

德國的做法，相信主要來自其國內的政治壓力，因為若主要由德國支持援助塞浦路斯等弱國的話，就等於將別人的負債變為自己的負債，必會受到國家民眾的反對。

目前，德國主要的觀點，是歐元區的問題主要是由區內弱國所造成，所以要求有關國家大力削赤才可獲得援助。但這個觀點，和市場存在偏差，外界普遍認為歐元區應建立一個更深層次的經濟聯盟，才可解決債務危機。

由於德國在歐元區的影響力龐大，所以筆者相信歐元區對弱國援助計劃的方針不會輕易改變，直至區內經濟環境惡化令德國身受其害，才會給出讓步的空間。