金碩良言:聯通 可望跑贏同業

目前內地電訊商正積極推動2G客戶過渡3G,以為未來推出4G上客做好準備。聯通(00762)三月份3G網絡上客量達433.2萬戶,按月增加29%,按年升幅更達46%,是自○九年推出3G服務以來的新高。同時,集團的2G服務亦扭轉連續三個月的跌勢。內地電訊業3G業務的良性競爭,令電訊商業務加速發展,其中聯通更為業內首選,預期上半年業績表現持續強勁;加上相比中電信(00728),聯通的網絡較為穩定,可吸引客戶轉用。

聯通去年手機補貼佔3G服務收入比例由前年的17.7%降至10.2%,數字令人鼓舞。此外,去年其3G用戶ARPU為86.1元(人民幣.下同),高於中移(00941)及中電信,反映最先於內地推出iPhone產品的聯通,3G客戶質素較佳,且3G相關投資已過高峰,目前正步入收成期。受惠最近兩年3G業務蓬勃發展,加上4G需要投入的資源相對有限,聯通今年股價可望跑贏同業。建議於10.4港元買入,上望11.5港元,止蝕9.6港元。

至於行業龍頭中移,首季3G上客量雖然大增,惟未能轉化成收益及盈利。由於低使用量客戶增加,以及「一人多卡」普及,拖累ARPU急挫11.3%至63元。中移以大額補貼催谷3G上客量,無助提高利潤,預期未來EBITDA佔收入比率將繼續下跌。

康宏證券及資產管理董事 黃敏碩(作者為註冊持牌人士)