慧眼睇市：一萬億資金等買A股？

MSCI於今年一月發布了一份名為"A" Opening to the Great Wall的研究報告，而上星期五傳出來導致大市急升的消息的細節，這次更傳出大摩與證監會、外匯局正式溝通，令到市場突然預期這份研究報告的內容有機會成真。

MSCI納A股有難度

如果成真，好的原因不用多說，不過其實報告裏都有提及到在現有中國政府的政策下，要把A股加入MSCI新興市場指數，有一定的困難度。

首先，雖然QFII及RQFII的額度一直在加大，成為QFII機構的要求亦一直在放鬆，但是QFII在匯入匯出上還有限制。QFII機構獲得額度後半年內要匯入本金，不然其額度會被外匯局收回，之後本金存在三個月至一年的鎖定期，鎖定期結束後，才可分期及分批將本金和收益匯出境外，而每月匯出金額不准超過對上一年的總資產值兩成。這樣的政策限制了基金在流動性管理的自由度，及沒有辦法根據市場估值高低作出即時的反應。

第二個限制是投資上限，現在除了主權基金及央行等機構之外，其他機構的投資上限仍是在10億美元。市場上其中一個最大跟蹤MSCI新興市場指數的ETFs，其管理資產達430億美元。如果此基金要完全地複製MSCI新興市場指數中A股的成分結構，其需要的額度是50億美元。

因此，筆者認為，QFII的額度上限及匯入匯出等限制，此刻並未寬鬆到足夠容納大如MSCI新興市場指數介入。

所以，一萬億元人民幣買A股這個揣測，並不會於短期內發生。