講股你要識：恒地折讓具收窄空間

港府於今年初針對樓市過熱推出多項辣招，其後銀行又加新做按息，打擊本地樓市交投，樓價亦見回落，並拖累本地地產股股價普遍由年初下跌兩成或以上。然而，近日部分龍頭地產股有築底反彈迹象，當中以恒基地產（00012）的走勢較為理想。該股自三月中以來反彈19%，跑贏恒指，除因大股東增持，其每股資產淨值折讓較同類股大，亦令估值顯吸引力，若股價能守穩10日線54.5元以上，可小注吸納。

恒地去年純利按年增長18%，至202億元，年內應佔售樓收入為117億元，截至去年底的每股資產淨值（NAV）達84.97元，相比另外兩隻地產股龍頭，長實（00001）的NAV為144.4元，新地（00016）的NAV為133.7元（截至去年六月底止年度），兩者現價較其NAV折讓不足兩成，而恒地折讓幅度約為34%，屬三者中最大。

恒地主席李兆基自三月底以來多次增持恒地股份，估計部分原因是該股估值已跌至頗為吸引水平。而隨着市場逐漸消化年初以來的不利消息，近期樓市交投略有復甦迹象，以上因素均支持恒地股價自低位回升。

法巴最近發表報告，指本港發展商願意推出優惠，以吸引用家入市及刺激銷售，而未來數月，包括恒地在內的三家地產商將有新項目推出，故看好其股價表現。

每股資產淨值

每股資產淨值(Net Asset Value per share)是市場普遍用作衡量股份價值的其中一個參考指標。股價低於NAV，意味估值存折讓，相反即存溢價，但估值合理與否，還須視乎其他因素，而不同類股份有不同的折讓率或溢價率水平，故較可取的做法是以同類股作比對。