金融彥勢：玩期權必睇三個表

愈來愈多朋友向筆者請教期權問題，但筆者發現即使自己如何耐心解釋，朋友們聽後都總是一臉迷惘，一知半解之餘又覺得不知從何再追問。這也難怪，因為有人曾說過，期指期權是繼複息效應後，宇宙中另一數學奇迹。

為甚麼這麼多投資者突然對這種複雜的投資工具產生興趣呢？原來真的是一知半解，誤以為期權是收取高利息的工具。事實上，沽認沽期權雖然可收取期權金，但責任是當期權指定股票的價格跌穿期權行使價，即須以該行使價買進一手股票。若股票價格繼續下跌，投資者須沽出股票才能止蝕。當然，股票一旦被沽出，將來股價升穿行使價的獲利機會也一同喪失。

填盈虧表認清風險

期權投資方法極多，上述方法只是眾多簡單方法的其中一種。多舉一些例子：沽一個價外熊跨和一個價外牛跨就是鐵兀鷹、沽股票期貨和一個等價認沽期權就是沽合成等價認購期權。因應市況作出進一步投資、或作出對沖減賺或減蝕，很容易會做出多個不同的期權投資組合。為了在任何時間皆知道盈虧及潛在風險狀況，投資複雜期權組合時必須填寫期權盈虧表。例子可參考筆者二月四日在本欄的《期權鐵兀鷹 變招好傍身》。

此外，要了解期權的市場分布，例如那裏是期權活躍區、沉寂區、重貨區、或真空區，須要了解分析每日成交分布表及收市後的未平倉合約分布表。成交分布表的一個用途是，當發現某些行使價的認購期權成交特別多，有關認購期權的期權金又不合乎比例地略高，則表示該有關股票價格很大機會在短期內升至該最高行使價。未平倉合約分布表則可提供重貨區及真空區的資料。

以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。