穿勻薦：晨鳴紙業可炒落後

晨鳴紙業（01812）早前發盈喜，指下周五將公布的首季盈利將增逾三倍，達6,800萬元（人民幣．下同）至7,300萬元。集團去年賺2.2億元，但如非靠政府補助和出售資產，實際營運錄得虧損，惟第四季盈利已大幅提升，甚至高於今年首季的預測盈利，因期內有春節假期影響而比較上有偏差。公司已積極優化產品結構，加強生產生活用紙。雖然生活用紙亦出現產能過剩問題，但程度較輕。

負債壓力見減輕

晨鳴去年業績差劣之主要原因是過度擴充產能，使產品供過於求，加上中國經濟下滑，單是財務費用已高達10.9億元。去年底公司以9.59億元出售齊河板紙權益連債務，對減輕負債有一定幫助。人民幣近日屢創新高，A股造紙板塊被視為受惠股而集體做好，但晨鳴產銷均主要在內地，相信實際推動力有限。

晨鳴每股帳面淨值超過6元，是市帳率最低的國企之一，經營不善令股價低殘。相比去年的慘淡經營，今年業績肯定可谷底反彈，但仍與○八和一○年賺超過11億元相差甚遠，惟相對其他紙業股，現價有追落後空間，下一阻力位在3.15港元，支持2.75港元。