穿勻薦：中國中鐵估值吸引

內地鐵路部門政企分家已塵埃落定，中國中鐵（00390）股價在一月初升近5元後便掉頭回落，失守4.5元及4元關口，經過多月調整後，再大幅下跌空間已有限，昨日收報3.68元，現價買入博反彈的值博率不俗，下一阻力位在4.1元，支持3.4元。

事實上，鐵道部改革長遠有利鐵路發展，但初期難免增加訂單的不確定性。鐵道部現時的巨大債務料被剝離，外部資金將被允許參與，從而分享鐵路增長及盈利，此將有助維持整個行業資本結構的健康發展。

毛利率持續改善

睇番中鐵，現時主營業務包括基建建設、勘察設計與諮詢服務等。即使基建建設板塊收入在所有營業收入中佔有優勢，但公司的勘察設計與諮詢、工業製造、房地產等非工程承包業務的增長勢頭亦不可忽視。公司去年純利按年增長近一成，達73.5億元人民幣，過去三年的毛利率均持續好轉。截至去年十二月底止的未完成合同金額約1.3萬億元人民幣，按年增長逾兩成，新簽訂單情況理想。

以估值計算，中鐵較中國南車（01766）為低，與中鐵建（01186）則相差不遠。中鐵一三年的預測市盈率更低於八倍，估值屬吸引。