水泥股未屆吸納時

近日一眾水泥股均公布其一二年度業績，盈利表現普遍出現大幅度倒退情況。我們今期將為各位讀者簡略分析該板塊的發展走勢。

受產品價格下滑影響，整體行業收益均普遍錄得負增長。盈利方面，由於生產及銷售成本增加，一眾水泥生產商均錄得逾三成跌幅，中國建材（03323）跌幅雖較同業為少，惟仍達30.39%，而亞洲水泥（00743）更按年下跌逾七成。

另外，值得留意的是，行業於過去幾年均通過持續積極收購方式拓展銷售及產能，雖然部分水泥生產商規模得以迅速壯大，惟亦令其負債水平上升。如中建材其一二年的負債比率升至逾300%，淨負債亦高達逾1,300億元人民幣。高企的負債水平勢必令其未來盈利增長有所限制，同時亦為其現金流帶來負面影響。

整體行業而言，雖然受益於城鎮化概念持續發酵，加上水泥行業於四月份將踏入銷售旺季，行業基本面理應被看好。然而，我們認為水泥價格短期內的回升幅度或將低於預期，原因在於內地房地產調控政策持續，或將對行業需求有所影響，加上早前「海沙樓事件」或導致全國水泥廠出現較大規模停檢的可能，此等負面因素或將令今年四月水泥價格仍難以有較大的升幅。因此，投資者不宜於現階段吸納水泥板塊相關股份。