港股仍有望衝二萬四？

上星期美股道指在塞浦路斯金融危機的影響下，終止連續四周升勢，但整周計，也僅微跌0.014%，距歷史高位只差34.8點。相反，港股恒指已經連跌兩星期，滙控（00005）股價在歐元區金融危機重燃的憂慮下，欲升無力，恒指距二月初高位下跌了1,829.4點，最大問題是港股完全缺乏上升動力，有些朋友已經開始後悔，沒有在早前的高位減磅，擔心重複一一年的走勢，恒指於年頭已見全年高位，然後每況愈下。

筆者雖然對今年股市充滿戒心，但仍相信並且期望，年內恒指可再次上衝24,000點，因此筆者鼓勵身邊的朋友毋須灰心，市況可以隨時逆轉，耐心等候市場情緒由悲觀轉為樂觀，到時才趁高減持。

中國太平（00966）公布一二年股東淨利潤9.37億元，或每股0.55元，按年增長71%；股東淨資產為每股8.11元，按年增長19.4%；股東應佔內含價值為每股12.997元，按年增長28.7%。基於篇幅所限，筆者主要分析集團壽險業務表現。期內壽險業務毛承保保費，按年增長18.14%，至448.075億元；於內地壽險市場佔有率由3.3%，提升至3.7%，排名第七位。當中，首年業務保費（FYP）按年上升2.04%，至185.74億元，相比平保（02318）FYP下跌16.42%，其實已經難能可貴；續期保費則大增33%，至262.34億元。以渠道分析，利潤率較高的個人代理保費，佔總規模保費比重由37.99%，提升至40.71%；個人代理保費佔首年業務比重由24.01%，輕微增加至24.03%。

太平股價具上升空間

幸好，個人首年期繳保單當中，長期保障型佔比由29.6%，提升至34.5%。去年是銀保業務的低潮，但集團仍然以銷售長年期保單為目標，銀保首年期繳保費當中，十至十四年期佔比由78.4%，提升至81.6%。新保單邊際利潤率（NB/FYP）由12.33%，提升至12.4%，帶動新業務價值增加2.67%，至23.04億元，過去五年的平均複合增長率達30.7%。

展望未來，中國太平去年提出三年再造一個新太平的戰略目標，要把總保費、總資產和淨利潤翻一番。最快的捷徑是通過發行新股為代價，向母公司收購25.05%太平人壽權益。集團於今年有個不俗的開局，首兩個月壽險和財險業務的保費收入，同比分別增加65.6%及42.3%，均優於行業平均增長。以執筆時股價13.38元計算，估值相當於1.03倍內含值倍數，以一間仍然充滿活力和增長潛力的保險集團，估值絕對不高，相信股價有頗大上升空間。