內房股現水平吸引

自三月上旬起，內房股在政策風險的拖累下，普遍跑輸大市，惟在多份優於預期的業績刺激下，上周終現反彈。究竟是曇花一現，還是基於基本因素的改善？

業績顯示，內房發展商去年的營業額及淨利潤普遍均錄得雙位數增長，如龍頭中國海外（00688）的營業額及淨利潤分別錄約26%及21%增長，而中型發展商碧桂園（02007）亦分別錄約20%及18%增幅。兩項數據的按年增幅，明顯均較上半年為高，反映行業經營環境於下半年已開始好轉，發展商盈利能力轉佳。此外，除富力地產（02777）外，其餘發展商的財務狀況亦現改善，淨負債比率較二○一一年底有所下降，將有利降低發展商未來融資成本及維持較佳的流動性。

銷售方面，內房發展商今年的銷售成績延續了去年下半年勢頭，當中，碧桂園、華潤置地及中國海外，首兩個月更已鎖定全年目標約兩成。筆者相信，內地民眾對樓房強勁的剛性需求，或可抵銷「國五條」的負面影響。

估值上，內房板塊的每股資產淨值折讓平均值已擴大至約40%，平均市盈率低於七倍，屬吸引水平。建議讀者可於現水平吸納一些優質的內房股作中線投資，首選龍頭中國海外，而啤打系數較高但前景良好之選則包括碧桂園、融創中國（01918）等。