商品下跌空間有限

近期受塞浦路斯債務危機的衝擊，市場又再起動盪，更推升金價重新站上1,600美元。最近有投資銀行便將二○一三年及二○一四年的金價目標，分別下調至1,700美元及1,720美元。事實上，全球央行維持寬鬆貨幣政策，足以為金價帶來上升動力。

有大行報告顯示，受金價表現疲弱影響，全球交易所交易買賣基金（黃金ETF）的二月資金流出量達56億美元，創歷來最大的單月減幅，而一至二月的資金流出累計則為68億美元，相信這是因為金價疲軟、美元升值及股市投資的需求增加，加上避險資金轉向等因素。

上半年一般是黃金需求的淡季，但目前全球黃金礦業公司的平均總生產成本在每安士1,400美元左右，故即使金價再出現調整，要跌破此價位的可能性不會太大，而且金價跌落1,600美元樓下，也將帶動對金飾、金條及金幣等消費。不過，由於開採成本增加，加上黃金價格仍然走跌，金礦類股都表現不振，表現大幅落後黃金價格。

投資者要預測黃金走勢，可以觀察四個方面，一是量化寬鬆是否可以持續，第二是美匯指數動向，三是央行淨買入黃金趨勢是否轉變，而最後是觀察實際利率的走勢，若利率走升，會使黃金價格面臨調整風險。