投資級債 穩健取勝

塞浦路斯打算徵收存款稅消息引起市場波動，加上近月經濟數據錯綜複雜，資金避險需求揚升，推升高品質債券表現，過去一周柏克萊全球綜合債券指數上漲0.7%。

數據顯示，柏克萊全球綜合債券指數近十年投資報酬率達73%，高於美國公債指數57%報酬率，顯示不僅在市場震盪期間，納入低波動、高品質的債券商品，可降低投資組合的波動，減低回調壓力，進一步來說，投資級債市更能歷經長線波動循環、展現穩健的績效。

市場回調資產避險

雖然塞浦路斯國會否決了徵稅方案，但市場對可能重新挑起歐債問題的憂慮未減，一方面擔心其他歐豬國家會倣效類似的徵稅，觸發大規模的資金外流；另一方面，亦害怕塞浦路斯今次否決跟歐盟的協議，將無法獲得緊急援助。不過法興認為，歐元集團將可能考慮放寬塞浦路斯負債佔GDP比重由原本的100%上調至120%，減輕賽國政府自行籌資的壓力。

目前看來，塞國問題應不至於擴散到其他歐洲國家。不過，三至五月美國預算協商、國際利率會議及歐洲銀行業風波等眾多消息，將牽動市場神經；在市場波動度提高之際，如投資級債市這類相對低波動風險的資產，適合納入作為避險投資工具，尤其過去十年來，投資級債市波動風險為6.08%、年度正報酬機率高達90%，若輔以匯率避險策略防範匯率波動風險，對於保守型資金將較具吸引力。

目前風險性資產漲至相對較高水平，市場調整風險難免提高，諸如塞浦路斯存款稅爭議以及美國財政預算案尚未得到兩黨共識，亦將成為市場短線回調的原因，因此防禦型債券如投資級債的重要性提升，且對於保守型資金來說，投資級債市可因應市場循環，多樣化調整債券資產配置，且長期績效表現穩健，對債市長線投資者的吸引力因而提升。

統計過去十年柏克萊全球綜合債券指數的年度報酬率，發現僅在聯儲局大幅加息的○五年出現負回報，其餘九年單年度均呈正回報，○八至一二年的年度報酬率在4至7%的水平。

至於未來投資方面，在低利率環境下進行債市投資相對要謹慎，今年債市須留意債信品質及長債利率上揚壓力。現階段建議採取較低存續期的短期投資級債，並且分散配置在財務狀況較安全的國家，以提高持債總報酬的收益空間。