家添勝算：保險股估值仍偏低

平保（02318）去年淨利潤增長3%，至200億元（人民幣．下同），表現較不少同業優勝。受去年大幅計提減值超過100億元影響，壽險業務利潤下滑25.7%，但在銀行和投資業務利潤分別增長33%及17%的情況下，公司整體利潤仍能溫和增長。

平保的償付能力充足率去年底達185.6%，處於理想水平。中保監次級債新規推出後，公司今年可發行次級債額度達660億元，將可令集團償付能力提升約50%，資本壓力紓緩，令保費增速繼續領先同業。

去年底公司淨資產按年增長22.0%至1,596億元，每股淨資產約20.16元。內含價值亦增長21.3%至2,858億元，現時股價相對內含價值約為1.3倍，估值處行業中低水平，具有一定防守性，加上綜合金融業務的優勢，投資前景樂觀。