荃面分析：央行買金 有增無減

過去一年，由於金價只在高位反覆震盪，令到不少投資者灰心離場，黃金ETF所持有的黃金大幅下降，但全球央行並不認同黃金的牛市已經結束，根據世界黃金協會上周三的報告，顯示全球央行正在減持美元及歐元等儲備貨幣，並以黃金作為代替品，並預期這種趨勢將會延續下去。

自二○一○年開始，全球央行成為了黃金的淨買家，尤其是新興國家的央行，這主要是為了應對美國大量發債而使美元貶值的問題，並購入黃金作對沖美元的工具。美國當然擔心這種趨勢會繼續下去，影響到央行購入美債的額度，但要逆轉此趨勢，唯一的做法是維持美元的強勢，這亦是為甚麼美國容許英鎊及日圓匯價下跌的原因。

年初至今，美匯指數已升了超過3%，雖然美國經濟情況理想，但美元強勢已對企業的海外盈利構成負面影響；同時在英鎊及日圓大幅貶值下，兩地到訪美國的遊客數量亦有減少。不過，這些代價相對於維持美元強勢的重要性，實在不算甚麼。

黃金與美元的對抗，目前是美元佔優，但美元要強勢，首要條件是經濟持續改善，令貨幣政策有機會收緊。若美元無法做到，黃金必會作反擊。