Fundman睇市：燃氣股 逆市跑出

上星期五，美國消費信心指數意外掉頭向下，道指終止了連升十日的紀錄，但華爾街三大指數跌幅唔大，而人稱恐慌指數的VIX，上周累跌一成去到11.3，創○七年二月以來最低，反映華爾街投資者看好後市的比例，愈來愈一面倒。

年初聯儲局議息紀錄顯示，部分委員提出要開始研究退市，惹來美股一陣震盪，直到伯南克二月出席國會作證，提出無退市時間表，美股即逆轉，道指更率先創歷史新高。近日睇美國的財經頻道，成日見名人或荷里活紅星現身教人買股投資，全民股神上身，華爾街有幾牛，或多或少都感受到。

中港股市跑輸外圍

一三年股市，最令筆者困擾係搵理由解釋中港股市弱勢，尤其日本表示加入印錢行列後，亞洲股市強得離譜，日股今年已累積升了約兩成，東南亞股市中，泰國、菲律賓、印尼分別升約14%，14%及11%，韓股畀金正恩搞搞震升唔起無得好講，相比下，中央估計全年GDP有7.5%增長，冠絕亞洲的中國，A股卻是原地踏步，港股跌0.5%，國企指數更跌3.6%，由尾數上乃區內之冠。或許，領導人換屆為政策帶來不確定性、第一季經濟復甦力度有減慢迹象、以及年初人行的寬鬆貨幣政策，因怯於通脹及樓價，未能「盡展所長」有關。

今年初，唔少人相信大孖沙會大規模risk on，結果反而高防守的燃氣股跑出。上星期港股五日跌咗四日，相反多隻燃氣股逆市創新高，公布業績者也印證行業處於增長、內地管道燃氣滲透率持續上升的事實。港華燃氣（01083）去年錄得盈利8.41億元，增長18.6%，主要受惠於售氣量上升及平均售氣價有所提升。期內燃氣銷售53.2億立方米，增長13.9%，當中工業售氣量3.1億立方米，佔總售氣量58.4%。傾向工商業售氣結構，可確保燃氣銷量持續增長，以及較容易把燃氣成本調整轉嫁用戶。

華潤燃氣（01193）去年盈利16.5億元，升幅38%，期內接駁用戶增加34%，銷氣量升28%，售氣毛利率有1.1%改善，是業績高於預期主要動力。至於新奧能源（02688）上星期股價高見42.2元創新高，則應與分析員就份業績，趁早修訂去年預測有關。三隻燃氣股，一三年預期市盈率分別為18.7倍，21倍及22.9倍，老實講，高增長高估值好合理，但若一直無買過，高追與否就見仁見智。反而去年十一月燃氣股曾現短暫回吐，港股同期雞犬皆升，這批防守股，或可作為投機者測市的短期指標。