「中國伯南克」別抬舉周小川

有關周小川過退休之齡，連任人民銀行行長的傳言，大有機會傳聞成真。有身份的官員、有地位的學者，放聲氣撐周小川續掌央行的愈來愈多，固然顯示其得人心的一面，周小川作為學者型官僚，能在國內外都吃得開，在中國亦屬稀有，恐怕亦成為其退不下來的原因。社會上這種「無可替代」想法，無疑透現對內地貨幣政策行差踏錯風險的擔心，周小川成為不二之選，是面對全球不穩金融形勢，外界希望中國不要出現政策失誤，甚至不確定。

周小川即使嘉評如潮，亦不至於如有些媒體，將周小川稱為「中國伯南克」，借伯南克來抬舉周小川，頗有誇張取媚之嫌。雖然彼此皆為大國央行掌門，但各自所處國情不同，職務的責任、地位及影響力差別很大，因此伯南克是伯南克，周小川還周小川，不應貿然妄作攀比。

周小川與伯南克或其他央行行長的根本不同，在於一個是要聽命於政治領導人，一個則獨立於政治領袖，不同的決策環境。日前周小川坦承有做錯的地方，做得不足的地方。然而，正如央行前顧問余永定否定「中國伯南克」之說時所表明的，重要決定都是集體作出的，所以可能會錯過抗擊通脹的最佳時機，因為決定須得到上頭的批准，有時上面要耽擱很久才會「放行」。可見中國的國情注定周小川，不會像伯南克那樣決策。

久等上頭批准，以致錯過抗擊通脹的最佳時機，或者政策緊縮過龍，的確曾發生。周小川掌央行任內，像這樣的「掣肘」不在少數，周小川所坦承的做錯，外界分不開是其本人的責任，還是集體的或上頭的責任。中國的央行行長通常不是國務院常務會議成員，也不是政治局常委，而其任何決策恰恰要等這兩個黨政核心拍板，同時還可能被國務院其他部委「作梗」，譬如央行的匯率政策，商務部就少不了說三道四。

過往周小川無疑是「口術大師」，不但經常作出口頭暗示、表態，還經常發表闡述政策的文章。現在看來，發文發聲但求三種作用：一是左右市場情緒和預期；二是預告或解釋政策決定；三是提示或提請政府部門對決策拍板或配合。但周小川追求改革的開明形象，仍然使他受到歡迎，「人和」優勢成為撐其續掌央行的有力因素。

如若續掌央行，對周小川來說有開拓的責任，包括已邁開大步的人民幣國際化，以及已「爆響口」的利率市場化，如何有效推進，但更緊要的是，還要為過往政策的後遺收拾殘局，亦即既要堅持改革，又要有技巧地參與調控。因為內地的貨幣現狀隱患處處，人大財經委副主委吳曉靈既撐周小川連任，又促央行管住信貸、管住貨幣，正是因為貨幣的隱患多多，風險堪憂。

人行在去年中開始密集地運用公開市場操作，把逆回購、正回購作為主要手段，就是在收拾以往的政策後遺，消除隱患，一旦續掌央行還得繼續。從央行的任務可見，其延續性是毫無疑問的，周小川表明不會放寬貨幣政策，正常不過。港股作出過大反應，只是以往對政策放寬的預期過了頭。