大行報告：旺旺毛利率恐見頂

瑞銀發表研究報告指，中國旺旺（00151）去年錄得純利5.54億美元，大致合乎預期，但收入低於市場和該行預期約4至5%，營業利潤亦較預期低6%。旺旺去年銷量僅升7%，而公司管理層已表明今年無意加價，該行認為其今年收入增長20至25%的指引過於進取，預期其毛利率已於去年下半年見頂，未來將會回落，故下調其一三至一四年每股盈利預測9%，目標價由10.9元下調至10.2元，評級則由「中性」降至「沽出」。

該行表示，由於成本下降，期內旺旺的EBIT利潤率上升，惟米果類及休閒食品類銷售並無強勁增長，抵銷了部分正面因素。至於乳品及飲料產品的利潤貢獻，由一一年的53%升至61%，不過，由於乳品及飲料業務的EBIT毛利率達25%，遠高於同業的4至11%水平，相信會吸引更多同行加入爭奪兒童乳品市場，令競爭更趨激烈。