荃面分析：資金追逐 高風險資產

在各國爭相實行量寬措施下，無論在市場流動性及各國匯率上，都增加了不明朗因素，對全球金融穩定構成影響，這點在G20會議聲明中有明確提及。融資成本減少可以提升市場投資意欲，面對經濟增長放緩，這是最有效的方法之一；但過度融資下，有投資者開始擔心我們正步入○五年相同的環境之中。

根據McKinsey的報告，截至○七年，當時金融機構的借貸規模已擴大至企業發債的五倍，甚至超越了美國發債的規模。如此龐大的資金，只有約四分之一是屬於家庭及非金融企業，其餘都流入大型金融企業及政府中，因此形成了近年最大的泡沫。

在各國貨幣政策推動下，令融資成本低廉，而且會維持一段時間，這開始吸引了大型企業進行融資。近期通過舉債而實行的大型企業收購重現，有人認為巴菲特以280億美元收購Heinz，是新一波巨額槓桿收購潮的開始。

另一方面，垃圾債券的發行量定處於歷史高位，反映低風險債券的回報偏低，市場資金需要退而求其次，選擇較高風險產品。如各國沒有收緊貨幣政策，再出現○七年的股市大升浪並非不可能。因此，未來各國的貨幣政策，對投資市場將是最大的影響因素。