MPF鬥轉數：港元債券基金穩中有升

港股踏入藍籌業績高峰期，恒指卻乍現調整壓力，近日一度將年初升幅化為烏有。儘管「債貴股平」是近期市場主流看法，但每當避險情緒升溫，資金仍傾向選擇債券及債券基金作為避風港。再者，債券不單止適合保守型投資者，進取者亦可買入少量，減低組合的風險和波動性。

事實上，按理柏截至今年一月底資料，整體債券強積金基金，平均仍以五年累積15.26%升幅，跑贏同期累升2.31%的股票強積金基金。當然，若以十年或近一、兩年計，勝出者仍是股票組別，但就反映投資者要在股票基金上圖利，捕捉時機上相當關鍵，反之債券可讓打工仔「穩中求收益」。假若「穩」是大家的投資目的，或可考慮「本地薑」港元債券基金。

以富達香港債券基金為例，其三年及五年年度化表現分別升3.61%及2.91%（晨星截至今年一月底數據），皆為亞洲債券組別內最佳。這隻集中投資於港元結算債券的強積金基金，更已連續七年取得正回報，其中表現較佳的○八年及一一年，各升達5%或以上。截至去年底，基金的首五大投資項目全為香港政府債券及通脹掛鈎債券，但發行人行業分布則以佔逾三成的金融業最多。貨幣分布中，主要為佔86%的港元及佔10%的美元。

匯率變動風險較低

投資債券，除看孳息回報，債券結算貨幣的匯率升跌同樣影響不小，而相對環球債券基金，港元債券基金的特點是較少受匯率變動影響。譬如，富達國際債券基金截至去年底的債券貨幣分布，除有37.9%美元，亦有38.2%歐元、10%日圓、7.4%英鎊等，這些非美元貨幣匯率可升亦可跌，如在近期日圓及英鎊尤為弱勢下，或對基金表現帶來負面影響。

再者，不同於港元債券基金多投資於港府、政府部門、本地企業發行的債券，環球債券基金主要投資於歐美日的政府債券，當中如意大利政府債券亦屬十大投資項目之一。

近期成熟市場國債孳息正處歷史低位，息率回報大不如前，加上相關國家在負債及財赤持續高企下，不能排除主權債務信貸評級被下調的風險。因此，即使近年環球債券基金的表現普遍跑贏港元債券基金，相關投資風險亦可能較高。

當然，現時港元債券仍較受美國國庫券走勢影響，而一旦美國重啟加息周期，或市場提早出現加息或收水預期，債券價格亦有機會出現較大調整，令債券基金出現負回報，所以打工仔買入債券基金後不應束之高閣，而是要定期檢討。