化妝品股不宜高追

近日本地化妝品股莎莎國際（00178）及卓悅控股（00653）表現均優於大市，前者更再創上市新高。據悉，近年內地旅客訪港習慣已有所改變，據旅發局公布的數字顯示，內地入境不過夜旅客及過夜旅客，近五年的人數年度複合增長率分別為約22.72%及10.59%，表示入境不過夜旅客增長均比過夜旅客的為快，這或反映訪港內地旅客的消費模式，由多買奢侈品轉為多買日用品為主。

日前，莎莎及卓悅公布農曆新年期間的銷售資料，受內地旅客於同期增長27%所帶動，莎莎及卓悅銷售額增長分別約為30%及29%。然而，據數據顯示，訪港旅客增長於去年有減慢迹象，訪港過夜旅客僅按年增長6.5%，因此不排除內地旅客於新春期間的增長只屬短期效應，形成本地零售商銷情暢旺的假象。

內地訪港人數已近乎飽和水平，若日後旅遊設施配套趕不上旅客的增速，將對依賴內地旅客的本地化妝品零售商銷售增長帶來負面影響。再者，莎莎及卓悅的大部分本地零售點均處於旅遊旺區，該地區的租金近年持續上漲，這將繼續為其營運帶來壓力，而且勞工成本的上升，亦是令其盈利受壓的另一因素。

鑑於估值上，兩者本年預計市盈率分別達27.5倍及16倍，已達偏高水平，故此我們建議投資者不宜於現階段高追此板塊的股份。