大行報告：安踏息率仍然吸引

瑞銀發表報告指，安踏體育（02020）去年盈利按年跌21.5%，至13.59億元（人民幣﹒下同），較該行預測低3.4%，不過計入特別息8仙，全年派息0.48元，雖然派息較一一年跌7.7%，但股息率6.5%仍屬吸引。該行相信公司今、明兩年仍有能力派特別息，因其去年淨現金進一步增至50億元，而其自由現金流亦按年改善32%至16.1億元，反映安踏有能力在市場疲弱的情況下，將訂單轉化成現金收入，故重申其「買入」評級，目標價維持9港元。

該行表示，去年安踏毛利率按年跌430點子，但經營利潤率僅跌210點子，主要是由於銷售及一般行政開支按年跌20.1%，而推廣開支佔銷售比率10.5%，亦低於一一年的13.7%。安踏管理層預計，今年推廣開支對銷售比率將重返11至13%，但在無進一步撥備或回購存貨下，報告預期其毛利率仍將輕微上升。