Fundman睇市：安踏 靠派息撐股價

若非奧斯卡頒獎禮直播提提神，尋日恐怕捱唔到中午，已經畀全無方向的港股悶到瞓着。先唔講美股上周五重返萬四關，但恒指居然得37點進帳幾咁失禮，成交額更由上周四、五跌市的811億同654億，縮到得546億，可見大孖沙對入市博反彈的興趣相當缺乏。

上星期，港府出重招把樓宇交易印花稅加倍，大幅提高買家成本，令買樓意欲減低。其實上月底魚缸早有傳聞，因去年十月BSD及SSD收效唔大，政府會再出招。而新地（00016）、長實（00001）及恒地（00012）股價，由當日高位到上星期，已分別累積跌8.7%、10.4%及10.8%，但尋日早市新地同長實仍一度再隊多2%，可見喺投資者眼中，短期加印花稅的威力比傳聞中為港人引入BSD更辣。

不過，睇見幾份報告，看法都大同小異，美銀美林認為在有限供應及超低息下，措施會令樓價升幅放緩而非下跌，而股價已調整近一成及資產折讓近四成的地產股，已經開始有吸引力，睇好新地及新世界（00017）。瑞銀則認為，現時主要地產股折讓已高於五年歷史平均值兩成九，已見吸引，睇好長實同新世界。

中電息率仍具吸引力

一大堆業績出籠，中電（00002）純利跌10.5%至83.1億，主要因為澳洲部分電廠關閉拖累，使能源業務利潤減少近四成二，抵消主營香港電力業務5%的增長。業績稍低於預期，但偏差未算太大。第四中期每股派息98仙，比去年同期多2仙，全年派息合計2.57港元，稍高於去年的2.52元，以現價66.5元計，中電股息回報3.86厘，比十年平均的4.49厘低。不過，目前本地銀行永贖債券息率低見4至5厘新低，對比之下，中電海外業務處於交接期，股息應足夠支持股價在65元水平企穩。何況過去一年，電能（00006）及恒指累積25%及6.6%升幅，可見股價原地踏步的中電，已預先反映短期業績不濟的事實。

體育用品股處理積壓庫存的大環境持續，安踏（02020）一二年收入跌14%，至76.23億元（人民幣．下同），純利跌21.5%至13.59億，同綜合預期的13.9億差唔多。既坐擁60億現金及抵押存款，公司亦唔吝嗇，派末期息0.17元（港元．下同）加送特別息0.08元，令全年派送達0.48元，不致於大幅落後一一年的0.52元。

安踏同時表示，第一季採取新批發折扣政策，估計於今年一月結束的第三季度訂貨會的訂金，要再減少一至兩成。幅度較前兩季稍為收窄，市場已作好心理準備，安踏最壞情況在今年中後期出現，估全年業績要跌兩成至兩成五。同中電一樣，撐住唔跌的重任，落在慷慨的股息派送政策身上，若今年派送跟業績跌幅同步，估計安踏息率會由6.3厘跌落4.7厘左右。