金匯齊鳴 財運亨通

今天是蛇年大年初四，祝各位萬事勝意，得心應手！放眼商品市場，向來備受投資名宿愛戴的黃金，已連升十二年，上季金價累瀉5.5%，今年走勢將何去何從？另全球主要央行大舉放水，市場憂慮引爆貨幣戰。不過，主要貨幣中，不乏蛇年「有運行」一族，包括被認為最壞階段已過的歐元，及內地經濟增長見底回升的人民幣。

產量見頂 金價睇2500

環球央行「放水」持續推升金價，然而，金價已連升十二年，自○一年黃金牛市開始時金價累翻超過五倍，但上季金價累瀉5.5%，創○八年來最大季度跌幅，對於黃金牛市結束是否臨近及金價何去何從，投資名宿、大行以至金礦商均看法分歧，亦有專家認為，金價今年走勢波動，上下波幅有機會達400美元，並教路入市時機。

「末日博士」麥嘉華早前指，在市況惡劣的情況下，黃金便是最佳投資，呼籲投資者應持有黃金於其投資組合中。其他投資名宿亦未見有減持黃金迹象，其中國際投資者索羅斯旗下索羅斯基金管理去年第三季增持全球最大黃金交易所買賣基金（ETF）SPDR Gold Trust 49%，而期內「賺錢之神」普爾遜仍為該基金最大持倉者。金礦商Iamgold Corp.舵手Steve Letwin料環球黃金產量即將見頂，加上金礦質素下跌，或推升金價創2,500美元紀錄新高。

大行：持續買債利黃金

一直為黃金大好友的「商品大王」羅傑斯對黃金睇法則轉趨審慎，雖然長遠仍看好黃金，但認為金價正在調整，而這或持續一段時間。倫敦金銀市場協會去年調查中預測金價最準的Allan Hochreiter舵手霍赫賴特揚言，隨着美國經濟情況改善，黃金牛市已結束。

大行方面，摩根士丹利及高盛唱好黃金，前者認為黃金牛市可持續至明年，主要是認為期內美國聯儲局將持續買債，預測今年第四季金價平均處於1,830美元。高盛預測，美國債務上限問題及當地經濟增長放緩可於未來三個月推升金價至1,825美元。

相反，花旗上月下調今、明兩年金價預測分別4.2%及0.2%至1,675及1,653美元，主要是環球央行購金量自○九年高位來持續下跌，而從黃金淨長倉合約數目自去年十月來持續下跌，及金價久未衝破1,800美元大關來看，投資者對黃金牛市神話的信心開始動搖。

基金：牛市還看第二季

金榮財富管理董事總經理兼首席基金經理史理生預期，金價全年走勢先低後高，上下波幅有機會達400美元。他補充，金價將先於首季探底，若跌穿1,600美元，建議投資者考慮分段吸納，料於1,530美元附近水平有強大的支持；而踏入第二季起至年尾將迎來黃金牛市，金價若升穿較明顯的阻力位1,800美元，有條件上試1,900美元大關。

日圓勢穿100 吸引套息

全球主要央行包括美國聯儲局、英倫銀行和日本央行大舉放水，憂慮引爆貨幣戰爭之聲不絕於耳。主要貨幣中，近期大副貶值的日圓後市討論最為激烈，最悲觀的預測是由目前的近93日圓兌一美元水平，於今年內進一步跌破100大關，令以日圓融資的套息交易吸引力大增。

日圓貶值11%八年最差

日圓兌美元去年貶值11%，為○五年以來最差，主張央行大開水喉的自民黨黨魁安倍晉三去年十二月當選首相後，隨即推出推出振興經濟方案，又不斷向日本央行施壓，結果，日本央行宣布提高通脹目標至2%，待至明年一月展開無限期量寬。本月較早前，日本央行行長白川方明宣布提早卸任，揣測新行長可能愈益配合政府寬鬆主張，日圓兌美元一度失守94關的兩年半低位。

日圓淡友紛紛現身，摩根士丹利料日圓兌美元首季跌見95，對沖基金FX Concepts策略師薩維奇看得更淡，料今年內反覆上落後逐步跌至100水平，與野村看法一致。大行紛紛調低預測，法興預料日圓兌美元年底跌見97，兌歐元則見116；花旗更料日圓兌歐元首季跌見127。

歐元年內料闖1.4關

日圓一沉百踩不無道理，特別是市場揣測聯儲局可能最早今年內減慢甚至結束買債，難怪農業信貸銀行認為，日圓是今年套息交易融資貨幣的理想之選。截至一月廿一日止三個月，借日圓投資彭博社─摩根大通亞幣指數十隻組成貨幣的回報年率高達76%。市場亦非一面倒唱淡，西太平洋銀行、滙豐和加拿大皇家銀行（RBC）就看好日圓兌美元今年底前將回升至80水平。

隨着歐元區瓦解危機消退，自去年七月歐央行行長德拉吉揚言竭盡所能捍衞歐元以來展開的升浪有望持續，法巴看好歐元兌美元首季升見1.35，高盛更料年內闖1.4美元關。相反，富國銀行料歐元未來十二個月跌回1.28美元。歐元現於1.34關上落。

人民幣國際化步伐持續，人民幣匯率在蛇年繼續穩中帶升的走勢幾乎再無懸念，加上憧憬內地經濟復甦，有專家認為投資人民幣產品的回報率最高可達六厘，不失為一個理想的投資選擇。

人幣預期可升值2%

隨着內地經濟增長在去年第四季見底回升，料復甦概念將為今年的投資主題，並對人民幣匯率起支持作用。據彭博綜合預測，今年底人民幣匯率將升值約2%，至一美元兌6.11元人民幣。

東方匯理銀行固定收益市場研究部高級策略師張淑嫻坦言，該行估算今年底一美元兌人民幣升至6.1元已屬保守，認為在內地通脹回升及經濟增長可望超過8%下，料內地政府會容許人民幣有升值空間。若投資者購買逾三厘高級別人民幣債券，加上人民幣今年升值2至2.5%的預期，總回報有機會達六厘；而短期人民幣定存亦為可取的選擇，相信今年續做三個月或六個月人民幣定存會有不錯回報。