龍年沉淵飛天 港股演危轉機

恒指龍年收報二萬三千二百一十五點，以當年由二萬零一百一十點起步計，升幅為百分之十五點四；國企指數龍年僅漲百分之四點五。過去三個龍年皆為升市，這個龍年應合了同一運數，同時，相比對上兔年的漲幅，今龍年跑輸一截，但與兔年的動盪相比，龍年亦不言遜色。龍年港股大勢，被里昂的風水指數所言中：「年初沉淵年尾飛天。」恒指上半年波動下行，陽曆年六月轉而波動向上，接連突破技術關口，全程真有沉淵飛天的逆轉，未見龍抬頭，喜遇龍擺尾，生動演繹了危轉機的勝利行情。

當然，不必迷信冥冥中有甚麼神仙，主宰着龍潛龍騰，其實港股大致應合了宏觀經濟環境及政策因素。以上半年為例，港股之跌有兩大主要利淡：一是歐洲的債務危機愈演愈烈，去到最惡劣的階段；二是中國經濟滑坡，下行趨勢愈漸明顯。兩大利淡發揮的殺傷力，將恒指推向低試一萬八千點關口，亦將市場情緒帶落冰點，就是所謂的「沉淵」了。

毋庸置疑，港股轉而「飛天」，亦與兩大利淡的逆轉有關，歐債危機度過了最艱難時候，中國經濟在當局政策出手打救下，也扭轉下行勢頭，並逐漸呈現回升之象。不可遺忘的是，年中在美聯儲量化寬鬆帶動之下，英、歐、日紛紛加入量寬，打造了流動性催漲的行情，其時港匯持續力壓強方保證，銀行結餘一再創新高，恒指遂得以水漲船高。突破上年的高點，算不算「飛天」見仁見智，升勢喜人卻毫無疑問。

恒指的分類表現，充分反映了顯著的「美中情結」，美聯儲量寬敏感地影響着港匯，因為攪動了資金流。而中國經濟下行亦重傷港股，龍年國指僅漲百分之二點一，與恒指升幅達百分之十五點四有頗大距離，就是國指反映着中國經濟下行引起的恐慌，以致跌幅遠大於恒指。

儘管下半年轉而回升，亦未足回補跌幅。可以預計，「美中情結」未來還是左右港股後向的主要因素，一個從貨幣政策的影響力，一個從實體經濟表現，營造着港股前景的預期。

港股逆轉亦較準確反映了內部經濟，龍年是香港經濟先高後低，通脹偏高的一年，整體乏善足陳，但房地產市道牛氣沖天，樓價飆不停。港股龍年表現最佳的藍籌是新世界發展，其次是九倉，兩者都有追落後的原因令股價亮麗，其他地產股則年內向有不俗表現，顯見與本港地產牛市有關。當然，房地產市道如何影響後市，成為港股未來走向的敏感元素，其不明朗在於政策影響的不確定。甚至某種程度，港股會否上演機轉危行情，亦關乎地產市道。

值得一提的是，港股在龍年這一波升浪裏，還有幾個特點：一是三四線細價股份有不錯升勢，亦有「鹹魚翻生」的例子；二是新股上市「復活」，趕上龍擺尾良機，掀起集資抽水潮；三是由備受Ａ股影響，後至行情分道揚鑣，擺脫了Ａ股的拖累。這些特點展現了港股強勢資金市的色彩，因此未來資金的流向，將成為轉龍入蛇後走勢的關鍵。