Fundman睇市：美聯 調整壓力非輕

美國一月份非農業職位增加15.7萬份，略低於市場預期的16萬，失業率也由7.8%回升至7.9%，不過勞工部就向上修訂了去年十一及十二月份的數字。新增職位表現唔錯，可是失業率卻和聯儲局大員心目中的退市目標6.5%有距離。十年美債息上周五重返2厘樓上，是去年四月後的高位，上周五道指五年來首次重返14,000點樓上收市，報14,009點，升149點。睇嚟只要就業數據不要太偏離市場期望，資金繼續由債市回流風險資產的趨勢不變，一直堅持唔高追、期待環球股市先來一個調整才撈貨的，恐怕暫時得個等字。

一月份港股由頭升到尾，升幅過千點，累積升幅更驚人二、三線股，反而變得難炒，消息股往往得一兩日貨仔。事實踏入一月下旬，升跌股份比例可反映一二，上升股份多過下跌股份的日子僅得六日，反觀跌多升少的交易日共有七日，指數屢創新高都無用。

藍籌升勢由中資金融股接力，地產及電訊股強勢不再，尤其基金界流傳，政府正為向本地買家第二個物業徵收買家印花稅（BSD）試水溫，過去幾日，本地幾隻主要地產股沽壓唔細，政策一旦真的在春節前落實，地產股可能有壞消息出盡，反彈的條件，但可以預期，對本已因內地買家減少而出現萎縮的樓市交投，將會雪上加霜，股價一直無法返到去年九月高位的地產代理股美聯集團（01200），調整壓力唔細。

京信通信（02342）發盈警，預期去年十二月底止年度錄得虧損，理由包括通貨膨脹引致銷售成本增加、進行中的全球銷售及服務網絡擴充導致營運費用上升、以及存貨報廢和其他資產減值。

京信通信可撈底

去年內地3G普及率比預期慢，去到年底前滲透率才達兩成。京信的盈警，很大程度是受到佔其收入過半的中移（00941）延遲訂單所致。另外，研發費佔收入比例上升，及縮減人手令行政費用上升，這些一次性因素，也是拖累業績見紅的主因。較樂觀的預測，京信下半年會出現收支平衡甚至有兩三千萬利潤，但不足以收復上半年失地，虧損實是意料中事。

隨着3G的滲透率上升，內地電訊業近日重啟發展4G的計劃，京信在去年八月和大客戶中移簽訂Nanocell合作備忘錄，未來會研發包含GSM/TD-SCDMA/TD-LTE與WLAN的產品。由於一二年上半年比較基數低，電訊商投資可能在上半年止跌回升，京信一三年業績逆轉機會其實都唔細。股價由一月初高位調整近兩成三，回到去年十一月的低位，已屆吸引水平，趁壞消息出盡，值得留意。