經濟冷市場熱 量寬濫通脹狂

美國經濟看似漸入佳境，不僅失業率由高峰期的百分之十點二回落至近期的百分之七點八，困擾美國政商各界的樓市亦開始呈現回穩迹象，樓價止跌回升，令外界相信美國經濟復甦的苗頭，比歐洲國家更茁壯可觀。但看深一層，美國經濟的體質仍然非常虛弱，距離完全康復更是漫漫長路。

以近日公布的去年第四季國內生產總值為例，按季表現不升反跌，雖然跌幅只是百分之零點一，看似微不足道，更何況只是初值數據，在二月底公布終值數據時，仍有向上調升的一絲希望，但不要忘記，這是連續十三個季度錄得增長後首次出現回落，即使終值有可能調升，證明這是虛驚一場，也不能排除終值揭示的真相比現在更差的可能性。

事實上，美國聯儲局一月份議息會議聲明已經發出類似預警的提示，指出美國經濟最近幾個月已陷入停滯不前的局面，即使這是與天氣惡劣有關的偶發因素，未必足以扭轉經濟回升的軌道，可是美國經濟底子薄弱，不堪一擊的窘態立即暴露無遺，向全球揭起本身的瘡疤，原來任何小小的不利因素，都可能足以威脅全球最大經濟體的復甦大計。

踏入二○一三年，聯儲局開始按照原定計劃，每月買入八百五十億美元的國庫債券和按揭證券，藉此壓低長期利率。聯儲局加大量化寬鬆的力度，原意是想減輕市場的融資成本、紓緩置業人士的供樓負擔，令美國樓市在調整期間的震盪不至於太慘烈，這些目標在若干程度上都可算做到了。可惜，低息環境對於促進實體經濟活動、鼓勵投資的成績卻大有不如，無法達到聯儲局的期望。

但從另一面看，聯儲局大量增加的流動資金，不少卻流入資產市場，推升股市和債市。對投資者來說，供應源源不絕的資金，自然成為資產價格上升的最大推手，本來用作振興實體經濟的資金，現在轉移目標賺取短期回報，其實是令已經扭曲的金融市場和實體經濟進一步被扭曲。

坦白說，美國「經濟冷，市場熱」，走向呈兩極發展，在在顯示資產市場已出現一定程度的泡沫化。債券大王格羅斯以及其他赫赫有名的投資界人士亦指出，面對超大量的資金充斥市場，投資者應該感到害怕，而且是非常害怕，並要準備接受債市、股市、房地產、衍生產品高風險但低回報的現實。

末日博士麥嘉華亦指出，央行大量放水必會自食惡果，市場將會懲罰央行這種行徑。言下之意，是美國、歐洲等地方隨時面對通脹升溫的威脅。過去幾年，美國不斷加大量寬，卻未見通脹肆虐，並非發警告的投資專家危言聳聽，而是美國經濟受創太深，需求嚴重萎縮，抵銷通脹升溫的壓力。

不過，只要資金氾濫的情況一日存在，隨着美國等發達國家的經濟逐步真正復甦，在海量資金培育下形成的通脹惡獸，究竟對經濟會產生多大的殺傷力，相信即使最頂尖的經濟專家亦不能完全掌握，普羅市民更須嚴陣以待，不能掉以輕心。