追星族：中信電訊 具翻兜價值

上周公布以90億元購入澳門電訊79%股權的中信國際電訊（01883），令其持股增至99%，按公司昨日市值64.4億元，估計去年底總資產不到50億元，這是一次鯨吞的交易。收購代價將由銀行提供10.5億美元五年期貸款及2億元短期貸款來應付，交易後中信電訊的負債比率將提高至200%，但管理層一早講明不排除使用供股等方式集資還債，避免債務過高。

購澳門電訊獲看好

負債急升加埋供股的機率，但股價在消息公布後照升，高位見2.87元，較公布前高兩成六，原因好簡單，因條數計落有着數。澳門電訊一一年盈利9.3億元，是中信電訊的一倍，營運現金流穩定，持充裕現金，未來隨着澳門博彩業發展，港珠澳大橋落成，幾乎壟斷當地固網之外，流動通訊佔有率亦約五成。中信可藉此由一間業務前景不斷被侵蝕的話音、移動增值服務公司，轉型為一間持有具持續增長前景業務的公司。

是次購入作價為市盈率約12至13倍，計入有可能供股的攤薄權益及交易代價，估值依然吸引，公司股價連續回吐兩日，但昨日低位見買盤，有翻兜價值。

中信國際電訊（01883）

阻力位：3.3元

支持位：2.5元