金碩良言：中鋁礦業估值合理

港股今年表現不俗，不少新股均把握時機，加快上市步伐。將於本月底在主板掛牌的中鋁礦業國際（03668），亦可多加留意。該股是由中國鋁業（02600）母公司中鋁集團分拆而來，目標是用作投資海外非鋁金屬項目平台，短期有意於南美尋求併購銅礦的機會。

集團自○九年起連續三年錄得虧損，而截至去年九月底止的九個月，繼續錄得虧損1,322.6萬美元，同期亦無派發股息紀錄。集團表示，派息政策將每年決定，並會參考同業的派息比率、拓展業務支出及股東回報。

目前集團專注推動秘魯Toromocho銅礦項目，該銅礦已獲當地政府批准開工，預期可於今年第四季投產，未來十年平均年產能達87萬噸銅礦石。以招股價範圍計算，明年預測市盈率9.2至10.8倍，估值合理。據悉中鋁礦業的孖展部分，已超額認購逾兩倍，反應不俗，加上現時市場氣氛仍佳，建議可小注現金認購。

榮陽Apple概念成賣點

另外，內地鋁材商榮陽實業（02078）開始招股。榮陽為中國廣東省鋁產品製造商，近年專注製造尖端電子產品的高增值和高精密鋁配件，同時亦為不同行業製造鋁型材產品，當中於消費電子產品佔有穩固地位，為蘋果電腦產品代工的富士康科技為其主要客戶。同時集團亦具垂直整合鋁產品的產能，大大降低生產成本。集團的電子產品配件業務於二○一○至二○一二年期間，營業額增長接近10倍至11.44億元。

截至去年九月底止，集團年度收入達24.37億元，按年增長16.6%；純利為3.57億元，增長37.3%，毛利率為25.2%，管理層表示未來尚有上調空間。不過，期內資本開支由7,420萬元升至約2.7億元，資產負債比率則由49.6%按年飆升32.3個百分點至81.9%。

另一方面，集團的建築與工業產品業務正受到澳洲、美國以及加拿大當局實施的反傾銷及補貼稅所影響，來自相關市場的收入大跌，加上目前已經撤出美國市場，預料將影響今年的業績表現，因此這方面也需要留意。