Fundman睇市：建行質素冠絕內銀

港股終止三連跌，恒指尋日反彈107點，收報23,218點，資金焦點繼續在三、四線股中游走，新能源及光伏電源股份炒到不亦樂乎，唔少升幅超過一成。隨着基金買盤由強勢股變為跟散戶一齊專攻落後股，大市成交也相應減少，昨日主板交投減至754億元，是今年六個交易日以來最少，一月期指4.5萬張成交，也是轉倉以來新低，乾升味道愈來愈濃。

技術上，恒指自去年十一月中由21,098點起步，至高位23,402點，累計升2,304點，由於升勢相當穩定，期間只得一日指數收低於10日線樓下，未見任何具規模震倉出現過。尋日10日線已上移至23,018點，距離收市指數剛好200點，假如短期成交額唔見進一步突破，指數又再次收低於10日線，短線炒家要小心調整出現。

瑞銀出報告唱好內銀股，當中又以三大行最睇好，理由包括建行（00939）及工行（01398）擁有具規模零售銀行業務、較強資本實力及充裕減值緩衝；至於中國銀行（03988），其低基數財資管理業務，預期有較大發展空間之外，更重要是估值夠平。

去年第四季內地經濟轉捩點出現，貸款質素轉差的周期，相信也會在今、明兩季出現谷底反彈。於三大行中，建行去年第三季減值準備由80.5億元（人民幣．下同）按季升至83.8億元，不良貸款由704億升至729億元，貸款損失撥備率由第二季的2.62%升至2.64%。數字顯示，資產質素轉壞程度比市場預期輕微，不良貸款覆蓋率262.9%，遠遠超出150%的內地監管標準，該行審慎的風險控制，在全行中屬最高的資本充足率，三隻內銀中，史提芬最看好建行有被重估機會，在三大行中脫穎而出。

受惠實體經濟復甦

建行全年業績預計在三月尾曝光，分析員預測第四季賺458億元，按季跌11.7%，理由是去年內地兩次減息，淨息差收窄影響將在第四季反映。大行估計建行一二年賺1,893億元，一三年增至1,978億元，按年升4.4%，相當保守。現價6.43港元，相當於一三年市盈率6.4倍，市帳率1.2倍，以今年5.1厘股息計，其估值唔高，加上資本充足率較同業優勝，假如大市炒完今浪見整固，搵番一些基本因素能夠受惠實體經濟周期復甦嘅股份，建行會是首選之一。