傑出財情：換股債融資 利好股價

中國證監會在二○一二年最後一天批准了興業銀行的240億元（人民幣．下同）定向增發再融資計劃，市場人士估計，民生銀行（01988）和招商銀行（03968）的再融資計劃也將獲放行，對內銀股有何影響？

招行的350億元A+H配股集資計劃，早在去年四月已獲發審委通過，而民行的200億元A股可換股債發行計劃，亦已於去年十二月獲中證監批准，兩者均在等待最後的發行批文。

兩者股價對再融資計劃可能有不同反應。先說民行，市場對其可換股債發行計劃反應可能偏向正面，因為對投資者而言，可換股債的債權部分有保本和防守性，投資者可以因應不同市場環境而作出相應決策，例如在股價下跌時，可以選擇不行使換股權而繼續享有債權人的權益；在股價上升時，則可以選擇行使換股權，賺取股價升值的投資回報。

可換股債對股價不會帶來即時衝擊，對每股盈利的攤薄效應也並非立即全部顯現。而且，公司往往給予原股東較高比例的優先認購權利，反而可能吸引資金追入股票，以獲取可換股債的優先認購權，從而推高股價。（待續）