十大港版DOD股有升有息

美國「DOD股」（Dogs of the Dow）即十隻股息率最高的道指成分股，投資者每年初買入及持有一年，以後每年按股息率來調整組合，長線可跑贏大市，卻不失穩陣。此投資策略也可應用在恒指，港版「DOD股」隨時跑出。

回顧過去一年，一二年恒指「DOD股」表現生性，以此策略投資的「狗主」可算「還得神落」。該組合股價平均上揚25.61%，而同年恒指升幅為22.42%，港版「DOD股」理論跑贏大市3.19個百分點。

值得留意的是，去年「DOD股」之一的新世界發展（00017），雖然於一一年累跌超過五成，但去年來個大翻身，全年飆升92.01%，更奪得一二年藍籌王；而另一隻「DOD股」中銀香港（02388）亦表現「靚仔」，股價大升逾三成。

DOD股適合長線投資者

致富證券資產管理部聯席董事莊志豪表示，「○一年至一一年期間，除○七年外，港版『DOD股』一般均可跑贏大市，值得參考，而且該理論實戰方法簡單，特別適合長線投資者或被動投資者，就如長期身處外地、未能緊貼市況的股友。」不過，理論限制投資者一年內不可出貨入貨，故心理質素佳的股友方宜「照辦煮碗」。

新年伊始，是時候為「DOD股」的排陣「執位」，重新挑選出十隻「DOD股」，組成新一年的投資組合。一三年的選手包括：太古A（00019）、中行（03988）、中銀香港、建行（00939）、工行（01398）、恒生（00011）、中石化（00386）、中遠太平洋（01199）、招商局國際（00144）及滙控（00005）。

莊志豪認為，一三年的「DOD股」排陣較為保守，缺乏爆炸性股份，如去年爆升的新世界發展，預料該組合的回報將與大市同步，或未會「彈出」。他續指，由於歐美經濟復甦，碼頭股可率先受惠，故較看好組合中的中遠太平洋。

京華山一研究部主管彭偉新又補充指，中石化旗下天然氣業務推動整體業務發展，加上受惠成品油價格調整，有利公司轉嫁生產成本予用戶，有望推動股價做好。

低P/E股準則相異難玩

隨「DOD股」理論應用普及，市場亦演變出多個策略相異的版本，投資者較為熟悉的是在10隻「DOD股」中，再抽出5隻低市盈率（P/E）的股份投資，以一三年恒指「DOD股」排陣而言，即抽出太古A、中行、建行、工行及中石化。

然而，彭偉新卻不建議投資者跟隨此「玩法」。他解釋指，市盈率雖為衡量上市公司價格與價值關係的指標，但於不同市場、不同板塊情況下的準則有異，並無絕對的高低標準，故低P/E又不一定代表「抵買」。再者，投資股票是對上市公司前景的期望，惟既有市盈率只可反映公司過去的業績，並不能代表公司未來發展。

話你知：恒指高股息率指數可參考

去年高息房地產投資信託基金受市場青睞，事實上，股息率是常用的投資指標。有見及此，恒指公司於去年十二月上旬推出恒指高股息率指數，雖然目前未有相關投資產品，惟卻不失為股友的投資參考指標。

該指數涵蓋恒生綜合指數及房地產基金指數中，最高淨股息率的50隻股份及房託基金。若截至每年六月底止計，該指數過去六年的平均股息率達4.8%，高於恒指的3.2%。

6年平均股息率達4.8%

該指數中比重較高的成分股包括361度（01361）、波司登（03998）、特步（01368）及冠君產業信託（02778）等；比重分別為5.48%、5.04%、3.12%及3.06%。

道指「DOD股」概念受歡迎

「DOD股」概念由《Beating The Dow》（跑贏道指）作者Michael O'Higgins在廿多年前提出，他主張極簡約的投資主義。去年道指「DOD股」總回報約10%，跑贏道指的7%。

寶潔（P&G）及卡夫（Kraft）跌出今年「DOD股」名單外，惠普（HP）及麥當勞則取而代之。在十隻「DOD股」中，五隻市盈率或股價最低的股份可稱為「小狗」（Small Dogs，又稱Puppies of the Dow或Flying 5）。由於「小狗」估值或市值較低，股價反彈力或較強。

「DOD股」概念受投資者歡迎，道瓊斯指數公司推出的道瓊斯高息精選10指數（Dow Jones High Yield Select 10），就是追蹤道指「DOD股」，該指數在八八年報23.5點，上周報130點，升幅逾4.5倍。

既然基金經理都可以跑輸給「DOD股」，美國便出現每年自動追蹤「DOD股」的交易所買賣基金（ETF），如Elements DOD，該ETF兩年總回報約24%。但有市場人士認為股息率跟隨股價波動，加上僅用股息率來選股，可能將分析過分簡化，提醒「狗主」要小心，倒不如買整個指數ETF更簡單，並善用股息再投資，發揮長線「複息」效果。