明析市場：日圓跌勢首季難挽

對於今年英鎊的走向，雖然預期在一三年早段會受惠於美元偏弱因素，但是在下半段不甚樂觀。主要是由於英國經濟表現未見起色，未來英倫銀行仍有可能進一步推行量寬措施，故預期英鎊在一三年會逐步回落至1.60水平以下。

至於美元兌日圓方面，去年市場已預期安倍晉三成功再任日本首相後，日圓便開始下跌，美元兌日圓由去年十一月79水平上升至目前88水平。

央行進一步推量寬

安倍晉三現已成為日本首相，而日本央行亦在去年年底會議表示未來將會訂立明確的通脹目標。這顯示未來日本央行很大機會進一步推行量寬，而未來的量寬措施更接近美國形式：維持量寬至達到通脹目標水平。在這樣的預期下，日圓今年將進一步下跌。

同時在技術上，美元兌日圓的升勢已明顯形成，美元兌日圓已升穿了一一年四月高位84，顯示美元兌日圓底部已形成，再加上美元兌日圓已升穿了50月移動平均線（86.50），顯示後市進一步再升的機會甚高。可是，由於在第一季市場仍存在不明朗因素，因此日圓在第一季仍有可能反覆，今年整體區間應該上移至82至94水平。

商品貨幣高位反覆

另一方面，商品貨幣國家經濟增長開始放緩，這是減弱商品貨幣的重要因素。澳洲仍存在減息空間，新西蘭及加拿大經濟增長減慢，這將會減輕兩國加息壓力。同時，在環球經濟不明朗的情況下，商品貨幣國家的財長會相當關注本身貨幣是否被高估。

這種種因素將會減弱商品貨幣的升值能力，很大機會在一三年維持在高位反覆。預期澳元兌美元維持在0.97至1.07之間，紐元維持在0.76至0.85之間，而美元兌加元則會較為穩定，維持在0.96至1.04之間。

總括而言，一三年美元很大機會反覆回穩，而歐洲貨幣及日圓仍然會受到明顯壓力，而商品貨幣只會在高位反覆上落。