上聲通道：中資券商股全面轉勢

近期內地A股回勇，滬綜指上周全周累積升幅3.7%，並創半年新高，中資券商股受追捧。另一方面，中證監發布券商發次級債新規，將有助進一步擴展證券公司的融資渠道，完善淨資本補充機制，有利券商發展融資融券等業務。

今次中證監發布次級債新規包括幾個方面，包括擴充證券公司次級債的內容、擴大機構投資者範圍、縮短長期次級債的期限及放寬長期次級債計入淨資本的限制等，降低券商發次級債的門檻後，有助券商更靈活地融資。

以往內地券商業務主要集中在證券買賣，作為中介人賺取佣金，但今年A股積弱，佣金收入減少，迫使券商進行業務轉型。中證監一直鼓勵券商向投行轉型，自營範圍可開展至直接投資業務、融資融券、ETF及股票回購業務等，這些業務與一般證券買賣業務不同，涉及資本投入，從中賺取利息差額，因此今次中證監放寬券商發次級債，將有助券商提升資本能力發展新業務，長遠拉動券商公司利潤率及盈利能力。

早前外匯局放寬合格境外機構投資者（QFII）額度上限至超過10億美元，有望為A股市場注入流動性，加上其他利好措施，包括降低風險資本準備計算標準等，令券商更零活運用資金。個股方面，中信証券（06030）新業務表現不俗，收購里昂證券有助開拓海外業務，相信效益可在明年體現。而第一上海（00227）於中港兩地從事證券及物業投資、企業融資及股票經紀業務，相信股價可受惠中港股市走勢改善。