透視期權贏錢秘技

投資市場一直被視為另類「賭場」，有人認為美國最多「賭仔」的地方不在拉斯維加斯，而在華爾街。期權（Option）是常見的衍生工具，窩輪就是期權的一種，但只要運用得宜，可以對沖風險及在不同市況裏搵錢。外國的另類期權種類更多，部分「到期日」以短至分鐘計。

Part A 認識期權：股票期權分認購認沽兩類

在香港，投資者可以經港交所買賣股票期權（Stock Option），該期權是以個別股票為基礎的金融合約，分認購（Call）及認沽（Put）兩大類。

認購期權的買家有權以行使價，在合約到期日或之前買入正股；而認購期權的賣家被行使期權時，有責任以行使價在合約到期日或之前賣出正股。

至於認沽期權的買家有權以行使價，在合約到期日或之前賣出正股；而認沽期權的賣家被行使期權時，有責任以行使價在合約到期日或之前買入正股。

交易成本低

而期權金是期權的成本，價格以每股為計算單位。期權買家需付期權金，而賣家則收取期權金。

投資者可以買入認購期權，來代替購入相關正股，以降低交易成本：又或者買入認沽期權，對沖跌市風險。期權玩法眾多，投資者可組合不同的期權，配合升、跌、窄幅及波動等不同市況。

期權小字典

內在值（Intrinsic Value）：期權立即行使後所得的回報，即行使價與正股股價的差額。若差額為正數，則該差額為內在值；相反，內在值為零。

時間值（Time Value）：時間值即期權金內在值以外的價值，取決於六大因素：正股價、行使價、波幅、到期時限、利率及股息。

平價（At-The-Money）：平價（或等價）期權的行使價等於或接近正股價的狀態。

價內（In-The-Money）：價內認購期權行使價低於正股價，或認沽期權行使價高於正股價的狀態。

價外（Out-Of-The-Money）：價外認購期權行使價高於正股價，或認沽期權行使價低於正股價的狀態。

波幅（Volatility）：代表正股回報率每年度的標準差，以衡量正股在某段時間內的預期價格變化。波幅愈高，期權金亦愈高。

Part B 另類期權：「二元期權」有如賭大細

「二元期權」（Binary Option）又稱電子期權（Digital Option）或固定回報期權（Fixed Return Option），在投資銀行並非新事物，以前主要經櫃台（OTC）交易，屬於另類（Exotic）投資工具之一，並非一般投資者可接觸得到。

投資者只要選擇資產價格到期時，較現價高或低即可，若買對方向，可攞錢走，回報率在下注時已訂下，至於買錯方向，則賠掉本金，此亦為「二元期權」的回報特點，所謂All-or-nothing。

網上平台多 隨時開倉

美國證監會在○八年容許「二元期權」在交易所掛牌，包括美國證券交易所（AMEX）及芝加哥期權交易所（CBOE），但相關資產局限在重磅美股、標普500指數及波幅指數。直至○九年，北美衍生工具交易所（NADEX）令相關資產種類更多元化，到期時間其後更愈縮愈短。

時至今日，網上「二元期權」交易平台眾多，這些網站主頁會不停更新多個正在開市的股票（主要為重磅美股）、環球指數（包括恒生指數）、外匯及商品期權，投資者每分鐘都可「開倉」，估下一分鐘價格升或跌，當然還有較長的「到期日」選擇，譬如15、30、60分鐘，以至一日及一周等。

不受規管 風險極高

由於投資者要爭分奪秒，網站設有「時分秒」報時，除自訂起始時間以外，一般短期期權都需要在限時前買入，但剩餘時間有倒數器提示。

有熟悉「二元期權」的持牌市場人士表示，此產品在港不受規管，監管機構認為其風險極高，因此拒絕公開評論，但他補充說，「二元期權」不同於傳統期權，傳統期權設有行使價，投資者可以在到期日接貨或沽貨（或以現金結算），具有對沖作用。

「不過，買『二元期權』和賭大細無分別，雖然相關資產超短線價格走勢可以睇圖表推斷，但跟基本因素可以完全無關係。『二元期權』有One Touch和No Touch玩法，前者在合約期間一觸及某設定價格即賺錢，後者則在合約期間沒有觸及某設定價格才賺錢，投機成分十分重，不建議投資者參與」他說。

天氣期權 企業作對沖

即使天有不測之風雲，但芝加哥商品交易所（CME）早在九九年已推出天氣衍生工具，時至今日除了溫度，還有颶風、霜凍、降雪和雨量期貨和期權都有，但天氣產品的對沖成分及實用性相當高。

防天氣變化影響業務

CME氣溫期貨覆蓋35個歐美城市、6個加拿大城市，以至日本及澳洲各3個城市。天氣衍生工具投資者與莊家「對賭」天氣變化，投資者主要來自能源、農業、保險、零售、建築、交通、製造及娛樂等行業，由於天氣直接影響這些企業的產品及服務供求，譬如農作物會因為乾旱或霜降而失收，而主題樂園或活動門票銷情同樣受天氣影響，他們有實際的對沖及風險管理需要，對沖基金等投機者亦會參與其中。

以基本的美國城市氣溫期貨為例，一般十一至三月為「製熱日」（Heating Degree Days），五至九月為「製冷日」（Cooling Degree Days），「基本」溫度為華氏65度（攝氏約18度），投資者可買賣一周、月或季度每日累計溫度偏差。

投機要有堅定逆向思維

投機在投資市場是家常便飯，撰寫《一個投機者的告白》的科斯托蘭尼（Andre Kostolany）指出，只有少數人能成為真正的投機家，他們必須有堅定的逆向思維，要相信自己，並相信其他人是傻瓜，他喜歡到證券交易所，因為那裏聚集最多傻瓜，他要知道他們在想甚麼。

科斯托蘭尼說過，沒有破產兩次以上的人不會是投機家，投機家往往在100次交易中，有51次賺錢，餘下49次是輸錢的，他們就要靠這個「差價」維生，而投機賺的是痛苦錢，先有痛苦，後才有錢。

高頻交易搵錢靠密食

事實上，利用電腦程式進行買賣的「高頻交易」（High Frequency Trading），整個交易過程可能只有一秒鐘，因此又被稱為「閃電」和「超音速」交易，而每次交易可能只賺取一個價位，每股利潤以分毫計，要靠「密食當三番」，這類交易佔美國股市交投達75%，又被稱為「華爾街高速賭博」。