卜架人語：中國機械 長線吸引

碰巧在瑪雅傳說中的世界末日（上周五）上市的中國機械工程（01829），果然不負新股王的美譽。但願大家有因我的提議去認購，此股收市報6.3元，較招股價5.4元升約16.67%。

從簡單供求分析，因公開招股部分超額57倍啟動了回撥機制，令可供分配股份由是次招股的10%，增至40%，達2億8,720萬股。暗盤和首日成交股數加起來，已遠超此數字，證明大部分股份已盡入強手。再從估值角度出發，即使以上周五收市價計，其二○一三年預期市盈率仍只有8倍多一點。跟同在港交所（00388）上市的同行中國建築（03311）的13.3倍，和在深圳交A股市場掛牌的中國國際機械工程的19.1倍相比，仍有很大的追價空間。

公司以策劃和管理人的角色，有時並擔當融資牽頭人，向發展中國家承包以電力項目為主的經營模式，屬難以複製的獨特生意。手上近180億美元的訂單，理論上足夠提供九年盈利。若加入其他發展中國家的強勁增長，尤其是非洲地區，前景就更不可看扁了。

股東回報率逾三成

而公司財務數字如擁有淨現金、股東回報率超過30%、以及不斷改善的毛利率，令中國機械工程更潻長線持有的吸引力。這亦令自己破例不把手上持股於首日盡沽，博其股價本周再向上突破。但我並沒有視此為香港新股市場重生的訊號，畢竟不是每家新股的管理層都願意看長線，即使有如此質素，亦不願意以討好投資者的估值招股。（作者為註冊持牌人士，持有中國機械工程）