動向追蹤：李寧改革路途不平坦

李寧（02331）上周發出盈利預警，預計截至本月底止年度將錄得大幅虧損，但同時披露，管理層計劃並實施全面的變革藍圖，包括進行大規模的一次性渠道復興計劃，以期能令盈利能力復甦。

公司着手解決銷售渠道問題，是治本之法，但過程必然痛苦，不排除改革的餘波會在明年延續。近月李寧股價隨大市上升，估計完成反彈過後，或會維持上落格局，故即使對改革有所憧憬，中長線收集宜盡量分注行事，不宜心急追貨。

着力解決存貨問題

近兩、三年，內地出現多家本土體育用品品牌。隨着近年中國經濟增長放緩，加上行業銷售去到一個階段性的飽和點，結果行業面對銷售倒退、存貨高企、毛利率下降等各種問題。

為徹底解決問題，近年業界開始縮減銷售點。據李寧的盈警通告披露，公司管理層着手減少陳舊存貨以及合理化銷售渠道等，初步試行成果令人鼓舞，若干的經銷商已同意參與計劃，雖然這可能會引起經銷商出現重大一次性帳面虧損，但亦深明這是改善經營狀況的最佳辦法，估計實行相關計劃的一次性費用介乎14億至18億元人民幣。

綜合大行看法，李寧的改革方向雖然正確，但執行風險高，目前預言「翻身」乃言之尚早。畢竟行業競爭激烈，整合兼併才是出路，明年也許是釜底抽薪的一年！李寧的業務復甦之路不平坦，只宜抱小注炒波幅的心態參與。