美退市路遙港樓繼續癲

李小姐︰近日有投資分析員警告，聯儲局已為未來的退市發出警號，請問這個說法是否屬實？如果聯儲局真的退市，美國的利率是否會即時大漲、香港的利率是否會跟隨上升，這會否嚴重打擊香港的樓市？

答︰聯儲局舉行今年最後一次的議息會議，發表新的貨幣政策，內容包括在明年開始會每月增加購買國債450億美元；為聯儲局超寬鬆的貨幣政策訂下更明確的準則，當失業率回落至6.5%以下，聯儲局會考慮改變超寬鬆貨幣政策。

聯儲聲明一出引起部分分析員的評論，認為聯儲局有可能是為退市作出安排，增加了聯儲局在二○一五年前先行退市的風險。

對於以上的看法，筆者不是太擔心，因為︰聯儲局現時為持續推行超寬鬆貨幣政策定下更明確的指標，聯儲局主席伯南克一直主張增加聯儲局的透明度和更有系統地去決定聯儲局的貨幣政策，今次他為持續推行量化寬鬆政策定下更明確的指標，只是貫徹他的主張，未必代表聯儲局想退市。

美失業率短期難跌

而且，如果聯儲局現時有意欲想退市，邏輯上根本就有問題。如果現在要準備退市，就不會在幾個月前推出新一輪的量化寬鬆QE3；就不會在「扭曲操作」完結後，開始增加買債規模每月450億美元。

還有，短期之內，聯儲局也沒有容許它可退市的條件。要達到失業率改善至6.5%或以下，短期之內根本不太可能實現。根據聯儲局預測，至少要二○一五年，失業率才有可能回落至6.5%。

就算如果失業率真的回落到6.5%而令聯儲局需要加息，也未嘗不是一件好事，因為若失業率能真的回落至6.5%的水平，可見美國經濟已完全徹底地復甦，對美國、以至金融市場（香港樓市除外）應該是好事多於是壞事。現時美國退市路途仍遙遠，對香港暫無影響。

歐洲經濟一潭死水

聯儲局提早退市的唯一原因，只有是在通脹失控、迫令聯儲局不能不加息以對抗通脹。對於這個風險，不論聯儲局有沒有為持續推行超寬鬆貨幣政策定下更明確的指標，聯儲局都要面對。但觀乎現時全球經濟大環境，歐洲經濟仍然一潭死水，新興市場經濟亦有放緩，相信未來兩年，全球通脹仍然維持在可控水平。

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