大行報告：聯通增長動力減弱

德銀發表報告指，最近檢討中國聯通（00762）過去數年的增長預估及實際情況，發現多個重要數據遜預期，尤其是自由現金流。因行業重組已完成，公司未來現金流增速將與中電信（00728）及中移（00941）一致，故將其終端增長預測由2%下調至0%，反映其長遠增長動力減弱，目標價由19.3元降至17.5元，但維持其「買入」評級。

該行表示，聯通向母公司收購固網電訊資產，預計每年可節省26億元（人民幣．下同）租賃費用，管理層料一三及一四年折舊費用分別為18.5億元及17億元，該行估計聯通將為此作出五年期50億元、息率2.5%的借貸以應付收購，至於餘下約70億元則會以內部資金支付。此交易令其一三及一四年純利，分別增加4至5億元及5至6億元，每股盈利亦分別增4.4%及3.4%。

該行預測，聯通明年3G新增上客量將由3,600萬上升至3,800萬戶，符合其3G業務擴張步伐，而現時每月新增上客量，亦符合該行預測今年新增上客量3,600萬戶的進度。