巿場綜論：歐債毒火牽連擴散

歐豬的倒數時間表，又向前踏了一步。

穆迪近日把歐洲金融穩定機制（EFSF）和歐洲穩定機制（ESM）的評級，從Aaa下調至Aa1，評級展望為負面，因為穆迪最近下調法國的評級。法國是除了德國之外，對歐元區救助基金貢獻最多的國家；由於基金與出資國存在信貸風險的關聯，所以評級被下降了。

EFSF是歐元區救助機制的基金，於一○年八月四日在盧森堡註冊及運作，在一一年六月規模由2,500億歐元擴大為4,400億歐元，到一一年十一月的歐盟領袖高峰會決議，更擴大規模至10,000億歐元，提高槓桿倍數達四至五倍。這個歐盟成員國救市水喉旨在向融資困難的歐豬國提供資金支持，以及在國債市場作出干預，透過貸款為陷財困的歐豬金融機構進行資本重組。

EFSF會在一三年結束，由永久機制的ESM取代。與EFSF相比，ESM可在二級市場購買主權債券，並且在會員國發生重大問題之前，為國家提供資金援助。機制以德國和法國的貢獻金額最多，分別佔27%和20%。

救市基金隨法國降級

歐洲救市水喉被下降評級，令很多分析師感到意外，但股市及匯市沒有太大的波動。其實對於歐豬問題，已出現「溫水煮蛙」的效應：當初知道青蛙要放入正在加熱的煲內，大家非常緊張，但發覺青蛙放進水後，卻如常在水中暢游，就算慢慢將煲裏的水加溫，青蛙對增加的危機也沒有甚麼反應。現在水的溫度愈來愈高，青蛙雖然四肢無力，但大家都覺得冇事。

歐洲救市水喉失去三條A，是很大的警號，火勢已經燒到歐洲較強的國家。歐盟統計局上星期公布，歐元區十月失業率升至11.7%，再創歷史新高，青年失業率更達23.9%；西班牙整體失業率26.2%，居歐元區之冠，希臘則為25.4%，葡萄牙16.3%，愛爾蘭14.7%，法國10.7%。經濟合作暨發展組織（OECD）估計，歐元區今明兩年經濟分別萎縮0.4%和0.1%。

法國勞工部最新公布的數據顯示，登記失業人數已連續十八個月上升，達到310.3萬人，顯示政府近月的就業措施效果不理想。目前三大評級機構中，標普和穆迪已剝奪法國AAA的最高評級，只有惠譽維持對法國的三條A，但其主權信用評級主管托尼．斯特林格數天前表示，如果法國明年不能達到債務削減目標，且經濟持續低迷，3A主權將會不保。

現在法國是歐元區的計時炸彈，在奧朗德政府積極推進緊縮計劃，及75%最高所得稅政策下，法國經濟正進一步惡化，有錢人及企業開始「走佬」，對稅收及就業市場造成重大損失。如果連法國都出現問題，也許青蛙都會甦醒吧。

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