慧眼睇市：恒隆集團再跌空間有限

十月尾時，政府推出新一輪樓市遏炒措施，消息甫出，眾多香港地產股股價應聲下跌。不過一個月後，大部分一線香港地產股，如長江實業（00001），新鴻基地產（00016）等，其股價已經重新回到高位。相反恒隆集團（00010）卻反覆向下，早前更創出近日新低。

筆者相信，恒隆集團股價創新低與公司基本因素無關，原因是恒隆集團九成以上資產屬於恒隆地產（00101），而恒隆地產股價升幅雖跟不上其他本港地產股，但它卻創出六個月新高。另外一個可能性，就是市場對於控股公司持有附屬公司股權的價值看法出現變化，從而反映在兩者股價比率之上。

這個心理變化在歷史上的確出現過，不過根據過往紀錄，因這屬於整體市場潮流改變，故此會在一系列的控股公司跟附屬公司身上出現。參考近日會德豐（00020）、九龍倉（00004），再加上長實與和黃（00013）的股價比率，並無明顯擴大，故市場潮流出現改變的說法並不成立。

因此，唯一可以解釋的理由，就是有基金預期恒隆集團將被剔出MSCI而開始沽空，以及MSCI在有限時間中需要轉換股份，增加了恒隆集團的沽售壓力。MSCI的換股過程已經於上周五完結，來自這部分的沽壓將消失。

另外，除非公司有甚麼壞消息，否則沽空者應該在這位置考慮補倉。相信以上兩點都會為公司股價帶來正面反應；加上近月恒隆地產跑贏恒隆集團接近15%，因此有理由相信，恒隆集團股價再下跌的空間相當有限。

成交急增 料平空倉

至於股價回升的速度跟力度，要視乎未平倉的沽空數量多寡。恒隆集團上周五成交量大，達5千多萬股，是平日的十倍，而沽空比率只有2%，跟高峰時超過70%有很大距離，故此筆者猜測上周五有不少沽空者已趁機平倉了。

（筆者持有恒隆集團）