動向追蹤：中自化業務未見起色

中國自動化（00569）上周發出盈利警告，指截至今年底止全年溢利按年將有所減少，原因之一乃受去年七月溫州鐵路事故影響，鐵道部項目重新恢復比較緩慢，公司在手的訊號系統項目大部分仍暫時擱置或推遲，加上由於鐵路行業相關客戶應收帳款帳齡較長，年內錄得顯著的應收帳撥備。雖然今年績差的預期某程度已反映在股價上，上周五該股收市報1.81元，較九月低位1.29元已反彈四成，但近日有評級公司將中自化評級列入下調的覆評名單，加上明年訂單情況尚未明確，故暫宜維持觀望態度。

中自化上半年收益11.27億元（人民幣﹒下同），同比跌5.1%；但純利則降41%至9,000萬元，若非期內多了2,000萬元增值稅退稅同355萬元政府補助，倒退幅度更大。當時公司已指出，溫州列車事故令很多持續進行項目需要放緩或完全暫停，很多新落成的項目也因而被擱置，幸好期內有南京華士的牽引系統銷售收益1.5億元，抵銷了部分影響。截至六月底止公司之應收貿易帳款及應收票據為17.11億元，同比上升28%；手頭現金及等值為5.48億元，同比跌32.9%。

評級有下調可能

公司一一年度純利為1.95億元，盈警預計今年業績將現倒退，顯示下半年情況未有大起色。上周，評級機構穆迪將中自化的Ba3公司家族評級和高級無抵押債務評級列入下調的覆評名單。顯然，溫州鐵路事故影響對公司今年業績造成影響已成定局，雖然末季鐵道部加快審批新項目，但公司業務復甦進度尚未明朗，建議密切留意一二年度業績披露應收帳款撥備及一三年上半年訂單情況，以評估其財務狀況及業務復甦進度，再作部署。