淺談用引伸波幅炒輪

恒指雖然於上周五突破22,000點關口，但恒指全周波幅明顯收窄，高、低波幅上周大部分時間只有百餘點，前周平均卻有超過200點。大市波幅收窄，為窩輪引伸波幅帶來下跌壓力，相信不是窩輪投資者樂於見到，因為窩輪引伸波幅下跌，對窩輪價格會造成負面影響。

引伸波幅升跌會影響輪價，作為窩輪投資者有必要認識引伸波幅的意義，然而，從日常和散戶的接觸當中，了解到有不少投資者認為引伸波幅不但難以捉摸，有時想獲得更多資料時亦不知從何入手。以往我們在窩輪講座或投資者熱線中，都會花時間去講解，在這裏我嘗試簡單講講引伸波幅的意義。

投資者有時或會聽到「升窩」、「跌窩」等投資術語，其實講的是引伸波幅的變化，有投資窩輪之類衍生產品的相信不會陌生。窩輪價格與引伸波幅屬正向關係，當引伸波幅上升，無論認購證，抑或認沽證，都對窩輪價格有正面影響。相反，如引伸波幅下調，則對窩輪價格構成壓力。

反映發行人對沖成本

引伸波幅除反映市場預期正股未來波幅之外，亦反映發行人的對沖成本、利潤水平、風險管理態度等，不同發行人就着同一正股，即使窩輪條款相近，開出的引伸波幅水平亦會不同，所以不能直接比較。

同時，投資者其實較難掌握引伸波幅的計算方法，因此，只需了解引伸波幅與正股歷史波幅、市場參與者預期未來波動性、對沖成本等因素掛鈎已足夠。

最後提提，引伸波幅數據是可查閱的，透過發行人提供的資訊，可輕易得知這些資料，投資者可利用這些數據幫助揀選窩輪產品。大市波幅收窄或對引伸波幅構成壓力，投資者除要留意窩輪引伸波幅的變化外，亦需注意持有的窩輪對引伸波幅的敏感度。如想避開引伸波幅下調對窩輪價格的負面影響，就適宜選擇略為價內和中長年期的窩輪。

本文作者為渣打銀行(香港)有限公司之僱員及金管局註冊人士。本文為推廣目的而編製，並非獨立研究。本文不構成任何買賣結構性產品之要約、建議或招攬。結構性產品的價格可急升急跌，投資者可完全損失其投資。

【本結構性產品並無抵押品】