上聲通道：鄭煤機穩佔市場優勢

鄭煤機（00564）為內地領先的煤炭採掘設備製造商，是次發行2.21億股H股，招股價介乎10.38至12.28元，集資規模最多為27.15億元。據一一年產量計算，集團的液壓支架佔中國市份額約22.6%。截至今年六月底止，其液壓支架年產能達23,400架，加權平均產能使用率達107.4%。

雖然近年內地煤炭價格疲軟，惟煤機需求主要受煤炭產量左右。內地煤炭的剛性需求強大，據招股書資料顯示，○七至一一年間，中國煤炭產量由26.9億噸增至35.2億噸，複合年增長率為6.9%，高於全球的4%，反映內地煤炭產量仍以較快速度增長。此外，中央加快淘汰落後產能及提升煤礦安全性，亦有助刺激更新設備所引發的需求。

液壓支架毛利改善

另外，集團液壓支架業務毛利率改善。今年九月底毛利率按年擴大2.6個百分點至34.2%，惟管理層未來以擴大市佔率為首要任務，故寧願維持較低毛利水平，以免吸引更多的潛在競爭者加入市場。直至行業達致成熟階段，集團穩佔一定市佔率，才會致力提升毛利水平。

集團過往業績穩定，據招股書預測，今年底盈利將不少於15.82億元，每股盈利0.97元，相當於市盈率為8.65至10.23倍，定價合理。不過，鄭煤機早已於A股上市，料股價將受A股牽制。