中移 前景看高一線

上星期，市傳中國電信（00728）已於二十日正式開通蘋果iPhone 5電話預訂渠道，成為內地最先確定預售iPhone 5的電訊商。過往最早開賣iPhone的中國聯通（00762），亦似乎為iPhone 5的銷售做好全面布局，積極與經銷商洽商，打通銷售渠道。市場普遍預計iPhone 5將於十二月初正式上架，對內地電訊業移動業務產生甚麼變化？

回顧十月營運數據，中國移動（00941）在新上客數目及升幅均優於同行，新增3G客戶達371.7萬戶，按月增長7.6%；至於聯通，其3G上客量為320.4萬戶，按月微增0.8%；相反，中電信3G上客量按月減少7.9%至302萬戶，但相信與早前iPhone 5快將推出的預期有關，屬短期因素。隨着iPhone 5正式開賣，料對中電信及聯通未來數月的上客量有刺激作用。但是，亦意味兩家營運商的手機補貼額將提高，難免對盈利造成負面影響。

股息率較吸引

投資價值方面，以股息收益而言，中移上一財年派息比率達43%，股息率亦逾4厘，遠高於聯通以及中電信，預計中移本年預測股息率亦可維持於4厘左右，具投資防守力。而中電信雖然去年股息率約為2厘，但有消息透露，中電信擬於一三年度起提高派息，估計股息率可增加至2.5厘左右。

市傳內地明年發放4G牌照的可能性十分大，相信對於網絡建設最為成熟的中移有莫大優勢。若4G牌照正式下發，中移的制式將會與國際標準接軌，一改其硬件配套較少、較貴、較遲面世的劣勢，並有望擺脫其3G時代被對手不斷蠶食其市佔率的弱勢。

總結，我們認為內地電訊業移動業務的競爭將更趨激烈，而4G牌照的發放勢有助中移於同行中跑出。若以股息回報率及中長線發展前景衡量的話，中移仍然較同行看高一線，次選則為中電信。